证券业集中度测算
时间:2020-04-27 05:19:19 来源:千叶帆 本文已影响人
[摘 要]市场集中度反应了在该市场产量或市场份额向产业核心厂商集中的程度,截至2007年底,我国持续经营的证券公司有106家,本文将通过对证监网、证券协会网站上披露的数据加以整理,通过集中度系数、赫芬道赫指数、洛伦兹曲线、基尼系数几个指标来测算证券行业的集中度。
[关键词]市场集中度 集中度系数 赫芬道赫指数 洛伦兹曲线 基尼系数
一、证券公司概况
截至2008年8月31日,我国持续经营的证券公司有107家,2007年为106家,一年内证券业的集中度没有发生太大的变化,由于2008年数据不全,我们将测算2007年底的证券业的集中度。目前中国证券公司的业务除了证券经纪、承销、自营等传统业务之外,允许证券公司开展证券投资咨询,与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问,证券资产管理,保荐业务及其他证券业务。
二、证券公司集中度
(一)市场集中度的定义
市场集中度(Degree of Concentration)是衡量某一市场(或产业)内厂商之间市场份额分布的一个指标(杨蕙馨,2000),反映了产量或市场份额向产业核心厂商集中的程度,一般是市场中少数几个最大厂商(排名前三位、前五位、前十位)所占有的产量比例或市场份额。
市场的集中或集聚通常是指“由于市场中个体的兼并、参股、联合等形式形成的大型或特大型经济实体对生产资料支配权的扩张,而反映出的经济集中的程度”。
市场集中度的基本理论:即传统的结构理论在学术界一直占主导地位,它根植于古典完全竞争模型之上,认为市场集中度作为决定市场结构的一个重要因素,对包括并购在内的企业行为有很大的影响。一般而言,市场集中度越高,少数大企业占据的市场份额就越高,大企业对市场的控制力也就越强,少数垄断企业之间往往形成某种形式的联合或协议,以共同控制市场,企业并购的可能性较低。相反,市场集中度低,由于市场上存在众多竞争者,企业成为价格接受者,企业之间不得不在产品品种、质量、技术、销售及售后服务等方面激烈竞争,企业并购发生的可能性就较高。
市场集中度应该反映卖方或者买方各自的供应规模及其分布情况。因此可以分为卖方集中度和买方集中度,由于研究中买方的资料难以统计和测量,加上绝大多数产业买方购买相对分散,单个或少数买者并不足以影响市场运行的最终结果,因而对市场集中度的研究大多从卖方的角度加以分析。本文也就是从证券公司角度来分析证券业的集中程度。
(二)市场集中度的测算方法
常见的指标包括:集中度系数(Conce ntration Ratio)、赫芬道赫指数HHI、洛伦茨曲线(Lorenz Curve)、基尼系数(Gini Coefficient)。
由于基尼系数即来源于洛伦兹曲线,而基尼系数难以计算,因此本文将采用前两种测算方法来计算证券公司集中度,下面具体介绍这两种集中指标的测算方法:
1.集中度系数:是最基本的市场集中度指标,是指在规模上处于前几名企业的市场占有率。其计算公式为:
在该公式中,n为企业数,Xi为在市场中居于第i位的企业的资产、净资产或交易额;X为该市场里所有企业的资产、净资产或交易额。
集中度系数的运用中一般选取最大n家企业的集中率,CRn的值介于0和1之间,值越大表示市场集中度越高。
下表为产业垄断与竞争分类的标准:
表1
CRn的概念清楚,计算简单,所需资料也容易获得,在实践中被广泛运用。
2.赫芬道赫指数(Herfindahl Index)是由赫芬道赫和赫希曼两人相互独立地提出, 因此常被表示为HHI,其计算公式为:
HHI=
式中,Si为在市场中排名第i位企业的市场占有率。该公式把同一行业中各企业市场份额的平方相加而得到,理论原理在于如果一个或一个以上的企业拥有相对较高的市场份额,应比最大四家企业所占的份额引起更多关注,因此如果市场中排名前两家的企业(可按照资产、净资产或交易额等指标核算)并购后所得的赫芬道赫指数比并购之前的高出很多,则说明该并购将导致市场过度集中;相反,如果并购后并没有高出多少,则表明该市场集中度低。具体衡量标准如下:
并购后HHI低于1000,市场为非集中;并购后HHI介于1000和1800之间,市场为低度集中;并购后HHI高于1800,市场为高度集中。并购后HHI介于1000和1800之间时,如果并购没有使指数上升100点,一般不会受到反垄断起诉;如果并购后HHI高于1800点,但上升不到50点,也不会受到反垄断起诉,如果上升在50点到100点之间,受到起诉的可能性增大,如果上升高于100点,一般就会受到反垄断起诉。[10]
三、证券公司集中度测算
下面,我们将通过以上几个方法来测算国内证券公司的集中度:
(一)集中度系数
表2
资料来源:中国证券业协会http://.cn/qkpdf/xfdl/xfdl200909/xfdl20090958.pdf" style="color:red" target="_blank">原版全文
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