世界经济版图将转变

时间：2020-05-24 05:18:37 来源：千叶帆本文已影响人

2011年由于一系列事件的发生而成为世界经济版图发生历史意义转变的—年，而美国股市、欧洲股市及原油期货市场上的投资者用他们的行为体现了自己的先知先觉。

在美国国债上限谈判的最后阶段，美国股市道指连跌八天(这是该指数1978年以来的首次)，随后一天小幅反弹之后，再次大幅度下跌，反映了投资者心中的忧患。这种忧患可以用当时美国媒体的语言来描述，“消费者不再购买，公司不再雇人，政府不再推行刺激政策，而美联储犹犹豫豫不想再有所作为。”

在此同时，各种预测机构开始下调对于美国经济2011年的增长预测，对于再次萧条的谈论开始增多，按照有关研究，经济增长达到2.5％才能使得失业率不再上升，而要使失业率从目前的水平明显下降则需要5％的经济增长。在财政政策的大门彻底关闭后，美国的做法已经与欧洲国家相同，唯一的区别是美国还没有提高利率，当然美国再次使用量化宽松政策的机会还有，只是需要克服巨大的阻力，因此还需要一些条件的积累，如失业率的上升，物价的平稳等。

美国的问题是经济可能长期低迷，在财政政策受到债务约束，货币政策效果日趋减小之际，美国短期内缺乏让经济走出低迷的发动机。即使美联储再度实行第三轮量化宽松政策(QE3)，在缺乏配套的财政政策情况下，对全球流动性和美国经济的影响也会大大小于第二轮量化宽松政策(QE2)。被寄予厚望的新能源、生物技术等技术革命可能不会像之前的互联网革命那样给予美国经济新的增长动力。它们在短期内还很难形成规模和较长的产业链来刺激美国就业。所以美国长时期内保持高失业率和经济低迷是大概率事件。

德国联邦统计局于8月16日发布数据显示，在第一季度的强劲增长之后，第二季度德国经济增速大幅放缓，不及市场预期和金融危机前的水平。经价格、季节及日历因素调整后的德国第二季度GDP较第一季度增长0.1％，较上年同期增长2.7％。第一季度德国经济环比为1.3％，年率为4.7％。可看出第二季度增长有大幅度的减缓。而整个欧元区第二季度GDP环比增长0.2％，也比第一季度有大幅度的放缓。而日本第二季度的环比下降0.3％，折年率下降0.9％。结合此前美国的数据，可以看出世界经济正在减缓增长。

面对日益增长的债务负担，美欧曾经在一段时期内采取不同的政策来对待这个问题。欧洲采取的方式是直接削减财政赤字(减小分子)，美国则试图让经济快速恢复(扩大分母)来减小政府债务占GDP的比例。如果欧洲的紧缩方案能够成功，则财政赤字的绝对水平可能降下来。但一个国家削减财政赤字的政策无疑也会对经济增长产生负面的冲击，其结果是政府债务／GDP比例的上升还是下降。也就是说，欧洲在试图减少分子——政府债务的时候，分母——GDP也会减少，这样反而不一定能够把政府债务占GDP的比例降下来。在考虑·个国家的财政状况时，其一些主要的变量之间是相互影响的动态过程，可能需要综合考虑这些变量之间的相互作用。这也就是财政可持续性分析的原理。目前美国对付财政赤字的方法已经与欧洲国家相似，其结果的不可预测性也相似。

一位美联储研究人员(Gauti Eggertsson)的研究揭示了历史上值得关注的一幕，即1937年的错误。该研究认为美国的主要经济政策在1937年犯过一次重大错误。该研究的分析显示，1937的经济形势和2011年上半年十分相似，体现在以下几个方面：数据显示衰退正在结束；短期利率在接近O的水平已经很长时间，人们预期将要上升；一些人开始担忧过度的通涨；通涨的担忧部分来自一段时期基础货币的扩张和银行中的大量超额储备；一些人担忧大宗商品价格上升会触发更严重的通涨。正是在1937年出现过的上述情景下，当时的美联储和联邦政府实施了一系列的紧缩政策，从而断送了1933～1937年的复苏，而导致了后来的严重衰退。直到1939年二战的爆发，衰退自然消失。但今天很难想像会用战争这样的手段来结束衰退，但1937年的政策错误似乎正在重犯，那么在正常的手段下，经济需要多长时间才能回到危机前的水平，就是一个难解的问题。

这对于全世界的央行在一段时间里热心讨论退出策略应该是一个教训，对于那些认为货币政策必须退出，而财政政策可以不退出观点的人也是一个教训。在危机爆发之前，经济学家没有能够预知危机将要到来，遭到大家的责难，危机已经持续了如此长的时间，经济学家现在似乎对于前景更加迷茫，会继续受到责难。因此说明经济没有走出危机，经济学也没有走出危机。2011年由于一系列事件的发生而会成为世界经济版图发生历史意义转变的一年，而美国股市、欧洲股市、原油期货市场上的投资者用他们的行为体现了自己的先知先觉。

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