中国证券业：年轻的行业，巨大的压力
时间：2020-04-27 05:23:27 来源：千叶帆 本文已影响人
中国证券业是一个年轻的行业，虽然近些年来已经有了一定程度的开放，如允许海外投资银行涉足中国企业的H股、N股及国际债券的承销业务等，但这些开放与WTO对证券业开放的要求相去甚远。我国正式加入世贸组织后，国内证券业将依据我国的承诺对外开放，开放的进程将越来越快，其对中国证券业的影响和挑战将是巨大的。
相关承诺
关于证券业，中国加入WTO的承诺有以下几方面主要内容：
外国证券机构可以不通过中方中介直接从事B股经纪业务。
加入WTO时，外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。
加入WTO时，允许外国服务提供者设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33％；加入WTO后三年内，外资比例不超过49％。
加入WTO后三年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以不通过中方中介从事以下业务：A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，基金的发起和管理。合营公司享有国民待遇。
中国金融监管当局可以根据审慎性原则发放金融服务业营业许可证。
除了履行上述承诺外，还应遵守《服务贸易总协定》的有关规定。《服务贸易总协定》是针对包括证券业在内的服务业的一个基本规范，对证券市场开放的要求主要涉及市场准入、国民待遇、透明度及自由化原则等方面内容(当然，这些也都是与WTO基本原则的要求相关连的。读者可参阅本刊正在推出的“WTO基本原则介绍”系列文章——编者)。
短期影响有限
我国是以发展中国家身份加入世贸组织的，在开放市场方面享有三至五年的缓冲期。因此，短期来看，入世对证券业的影响是有限的。具体来讲，由于B股市场在整个证券市场的份额较小，并且从今后发展趋势看，要与A股市场合并，因此，允许外国证券商设立特别席位，直接从事B股经纪业务，对目前国内证券业的冲击不是很大。相对来说，国内证券业受冲击较大的是国内证券公司的投资银行业务和基金管理业务。然而，由于需要通过立法加以规范，因此，国外证券经营机构和基金管理公司要想进入中国证券业和基金管理业，必须按照中国的法律、符合一定的条件、经过有关主管机关的批准才可进入。并且，承诺中规定，营业许可的发放要遵循审慎性原则。从这种意义上讲，外资进入投资银行和基金管理业务领域不会是放任自流的，而是一个渐进有序的过程。
前所未有的冲击
但是，从长远来看，中国入世后，经济对外开放的步伐将大大加快，国内产业必然面临国际跨国企业集团的强大竞争，尤其是处于相对弱势的金融服务业，由于外国券商的加入，同业竞争会更加激烈，所受到的冲击将是前所未有的。与外国券商相比，目前我国证券公司存在着许多弱势。
首先，证券公司规模过小。我国证券经营机构1999年的平均资产规模尚不足国际大型投资银行1998年资产规模的1/10，而资本实力更是只有国际大型投资银行的3.95％。
其次，各证券公司业务结构雷同、单一。目前我国证券公司的业务主要集中在承销、经纪和自营等传统型业务方面，企业并购重组、资产管理、投资咨询和金融衍生产品创新与交易等创新型业务开展得比较少。与此相比，国外投资银行的情况却完全不同，其业务构成已完全突破了三大传统业务的框架，业务领域广泛、品种繁多，以投资咨询、公司理财、企业购并、项目融资、风险投资、资产及基金管理等为代表的新型业务已逐渐成为国外投资银行的核心业务，其利润来源也呈现出多元化特征。
目前我国证券公司的业务结构单一、缺乏创新，这种情况势必影响到证券公司的竞争力，制约其进一步发展。主要表现在：（1）证券市场对外开放之后，国际投资银行和中介服务机构将逐步进入，经过与国内市场的不断融合，其丰富的业务品种、先进的技术手段必将对国内市场投资者产生深刻的影响，成为国内券商强有力的竞争对手；（2）随着业务监管和规范化的进一步加强，以及市场竞争的日趋激烈，三大传统业务的利润正逐步趋薄，如果国内券商不大力拓展业务领域，则其利润来源将受到挑战；（3）业务结构单一使得我国券商提供的证券服务种类欠缺，并且处于一种无差别状态，没有形成各自的竞争优势，在机构投资者逐步发展壮大的情况下，券商将很难应付客户日益增加的新的个性化非常明显的服务需求，进而影响到自身的业务开展。
第三，人才流失问题。证券市场对外开放后，国内证券公司首先面对的将是国外证券公司对证券业人才的争夺，采取提供高薪、出国培训机会、优越工作环境等条件吸引国内证券公司的优秀人才。
怎样求生机
★通过多种途径，迅速增强公司的资本实力。
增强公司资本实力可以通过增资扩股、公开发行上市、合并重组、发行公司债券等方式来进行。事实上，近年来国内证券公司主要采用了增资扩股方式来扩充公司资本金，取得了良好的效果。不过，这一进程应是不间断的，因为证券市场正处在高速发展时期，证券公司的资本金也应随着证券市场的发展壮大而不断增加。与增资扩股相比，公开发行上市和发行公司债券具有更加广阔的前景，它们可以在更大范围内为公司获取稳定的长期资金来源，而且有助于我国证券公司股本结构的调整，改善法人治理结构，促进规范化经营。国际经验表明，证券公司通过发行上市、进行股权融资已是一个全球性趋势。如，美国排名前十位的投资银行都是上市公司。
当然，任何一种方式都有自身的局限性，在扩大证券公司规模的问题上，也应该采取一种超常规的发展思路，采取多种方式，快速有效地扩大我国证券公司的规模。如，允许证券公司成立控股子公司，可使券商吸引更多的战略投资者进入证券业，形成证券类金融控股公司，通过杠杆作用以较小的资本达到控制较大的资本的目的，迅速增强我国证券公司的资本实力。又比如，允许证券公司发起设立或参股其他证券公司以及发起设立或参股境外中资类证券机构，有助于发展证券公司间的战略联盟，也有利于开展证券公司间的合并重组，打造我国证券业的“航空母舰”，为其进入国际市场、在更高的起点上与国际券商展开竞争打下坚实的基础。
★拓展传统业务，加强新型业务。
从证券公司的投资银行业务来讲，长期以来，业务领域主要集中于为国有企业的改制服务。但是，随着中国入世和新经济的成长，资本市场中高新技术产业的比重将逐步加大，并将起到越来越重要的作用。作为资本市场十分重要的中介机构，证券公司应高度重视这一发展趋势，及早提出应对策略，调整业务重点领域，加强在高新技术产业的业务渗透，增加证券公司新的利润来源。
从经纪业务来讲，应该重视网上证券交易。打破时空限制的网上交易方式已成为国际证券经纪业务发展的方向。未来十年，网上交易有可能成为主要的交易形式。
从外国证券公司的利润构成看，我国证券公司未来的利润增长点将会是证券投资咨询业务和资产管理业务。此外，随着证券市场规模的扩大和国有经济的战略性调整，证券公司在开拓收购兼并业务方面也具有广阔的空间。因此，证券公司必须加强和重视研究工作，建立高水平的研究工作平台，为开展证券投资咨询业务、委托资产管理业务以及收购兼并业务等，奠定坚实的基础。
★建立良好的用人机制，吸引优秀人才。▲
相关热词搜索：压力，年轻，行业，中国证券业，
