财务杠杆原理及其在企业中的应用
时间：2022-09-02 22:35:04 来源：千叶帆 本文已影响人
摘 要：财务杠杆原理在企业的发展中起到非常重要的作用，他就像一把双刃剑，正确合理地利用可以为企业带来可观的回报，但盲目滥用便会给企业带来巨大灾难甚至破产，因此，如何正确利用财务杠杆、规避财务风险，使企业在激烈的市场竞争中得以生存和发展是当今企业财务管理面对的难题。本文浅述财务杠杆原理及其影响因素和企业应用中引申的财务风险，并提出相应的风险控制。希望对企业财务杠杆的管理和使用提供一定帮助，实现企业效益的最大化。
关键词：财务杠杆;财务杠杆系数;风险;应用
一、财务杠杆原理
在阐述财务杠杆原理和应用前，先简单对杠杆和财务杠杆做个认知。从物理学对杠杆及其原理的定义得知，杠杆是以同一木棒支点为固定点，离支点较远的地方用极小的力量便可撬动超重的物体，最终达到省力和改变方向的目的。财务杠杆巧妙借用了这个远离，以资产负债为支点，用少量资本撬动更多倍数的收益回报，一般，企业在制定债务融资或筹资活动等资本结构决策时会用到。由此可以看出，合理的杠杆利用会对企业的发展乃至市场经济的发展带来一定的优势，但杠杆使用不当也会给市场秩序带来一定的风险。
二、财务杠杆的分类介绍
企业财务杠杆的三种形式：经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，下面简单对其分类介绍。
1.经营杠杆
经营杠杆反映的是产销量（Q）和息税前盈利（EBIT）间的杠杆关系，指根据成本性态，在一定产销量范围内，产销量的改变一般不会影响固定总额，但会使单位产品固定成本成分反方向改变。一般用经营杠杆系数（DOL）表示，即：
DOL=EBIT/Q
一般，从财务管理的角度考虑，企业蒙受经济损失等风险主要是由于在各项经济活动中，财务上出现了难以预料或无法控制的因素，使企业实际收益与预计收益发生背离。从定义可以得知，DOL反映的是EBIT变动和Q变动之间的关系。因此，任何改变息税前收益和产销业务量的因素都会引起经营杠杆的变动。首先，经营风险是影响息税前收益的主要因素，经营风险的不确定性会导致息税前收益的不确定性;另外，任何影响产销业务量的因素都会通过息税前利润直接或间接影响到经营杠杆系数的倍数变动。而产品单价、销量、固有经营成本和单价变动成本则是企业经营风险的根本原因，而单价变动成本的存在无疑放大了这一风险。因此，任何影响产品单价、销量、固有经营成本和单价变动成本的因素都会影响经营杠杆效应;若其他因素不变，固有经营成本增大，则表明企业对该杠杆的应用程度提高，
从而导致企业经营风险增大而使得经营杠杆的影响更大。
2.财务杠杆
企业在经营中总会借入资金，然而企业经营中的Fixed financial charges是本身存在固定不变的，所以企业负债经营时每股收益所负担的利息（EPS）会伴随息税前利润（EBIT）增大呈反方向改变，而给企业利润带来更大的杠杆效应，一般用财务杠杆系数（DFL）表示。即：
DFL=EPS/EBIT
由此可知，财务杠杆系数的改变受每股收益和息税前利润变动两因素的双重影响，任何引起二者变动的因素都将导致企业收益的财务杠杆系数呈倍数变化。一个影响每股收益变动率的重要因素是资产报酬的变化，而固定财务费用的存在直接放大了这一因素的风险。因此，在财务杠杆的影响因素中，凡影响单价成本、售价、销量、固定成本和固定财务费用的所有因素都会影响财务杠杆效应;另外，即便每股收益和息税前利润均不被影响，固定财务费用的减少或增加，都会改变财务杠杆的利用程度，财务杠杆利用程度越高，负债越大企业面临的财务风险也会更大，这就进一步放大了财务杠杆效应的风险。
3.总杠杆
总杠杆是经营杠杆和财务杠杆二者双这作用下的产物，会因二者作用引起连锁反应，用总杠杆系数（DTL：Degree Of Total Leverage）表示。
DTL是DFL和DOL的乘积=（EBIT/Q）*（EPS/EBIT）=EPS/Q，即：每股收益所负担的利息/产销业务量变动率。DTL是每股收益变动率大于产销业务量变动率的杠杆倍数效应，是Fixed operating cost和Fixed financial charges间共同存在而导致的。
三、财务杠杆的风险控制及有效企业应用
1.控制财务杠杆以保证风险可控
DFL，也称作财务杠杆程度，是普通股Rate of change in after-tax earnings per share大于Pre-tax Profit Change Rate的杠杆效应，是反映财务杠杆高低和风险大小的前提条件，同时用以衡量企业制定的资本结构是否合理。有上述对财务杠杆的定义，公式可进一步演变为DFL=EBIT/（EBIT-I）。
可以发现，财务杠杆系数是用来衡量企业财务风险的重要指标，任何一个企业其负债率的多少和偿还能力的高低都会影响到该企业的正常运营和发展，因此，合理控制財务风险以保证DFL极为重要，当企业运营状况良好时，企业通过权益投资获得的投资收益也会随之越高，企业的负债偿还能力便会越强，从而使得企业整体的投资收益随之增加，这是一种良性循环;反之，若企业运营状况出现问题时，财务杠杆最终会偏向于负债而导致亏损，甚至可能造成破产致使投资者权益用于清算偿还债务。综上所述，财务杠杆系数和企业经营状况是成正相关的，当企业经营不善时，财务风险系数随之增加，企业财务发生风险的概率也逐渐增加。
2.财务杠杆的应用可以更好地吸收投资资金
对于任何企业来说，获得投资者资金的注入非常重要，这时，财务杠杆可以在其中充分展现其魅力。在投资领域里，有个公认的投资规律，即收益永远和风险成正比，投入的资金越多，风险越大，收益也会随之增加;反之更少。而杠杆的引入往往放大了二者，但对于资本投资而言，投资者一般更倾向于考虑收益，而非风险，因此，财务杠杆越大，未来获取的收益可能会更丰厚。 相关热词搜索：杠杆，原理，财务，企业，
