「家族理财室」的亚洲新挑战
时间：2020-04-01 10:04:12 来源：千叶帆 本文已影响人
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对于一些全球最富裕的家族而言，家族理财室（Family Office，FO）在他们的投资战略中扮演着重要角色。家族理财室不仅管理着家族的金融资产配置，而且还经常提供其他服务，比如安排家族子弟的大学申请，聘请家庭工作人员，或者管理家族的车队或私人飞机等。
通常来讲，一个完整的家族理财室会有一位首席执行长、一位首席财务长、一位首席投资长、至少两位投资分析师、会计师、一位律师、一位审计师和几位行政人员。
相对于「私人银行」来说，「家族理财室」在亚洲还是个比较新鲜的事物。但是随着亚洲超级富豪不断增加，以及他们对于财富管理的要求日益提高，「家族理财室」正在走进他们的视野。不过，由于亚洲富豪与欧美富豪在法律、观念、财富积累方式等方面大相径庭，「家族理财室」要获得亚洲超级富裕家族的接受，还真是没那么容易。
顶级富豪家族专属
家族理财室并不是新事物，相反，它有着悠久的历史，最早始于古罗马时期的「Domus」（家族主管）。瑞士的私人银行在18世纪末刚刚发展起来的时候，就是模仿家族理财室建立的。
不过，现代家族理财室真正成熟是在19世纪的美国，当时工业革命创造出了许多庞大的财富帝国。洛克菲勒、卡内基、杜邦等大亨均建立了家族理财室，以管理庞大的家族资产。
大部分私人银行所提供的服务内容，都是从个人角度出发，这对于那些极度富有的家族来说是远远不够的。例如家族企业的经营和继承、家族成员的资产分配、慈善基金会的设立和整个家族内部所衍生的各项事务等，都是普通的私人银行顾问无法提供的。换句话说，顶级富豪家族要的是一个家族账户的财务总管，将家族可能面对的投资、保险、法律、税务和慈善机构设立等事务都统筹起来，而家族理财室便是基于这样的需求而诞生。
一个家族要多么富有才有必要设立自己的理财室？这个问题并没有标准答案，根据经验，1亿美元资产或许是个门槛；5亿美元的资产能拥有一个良性运营的理财室；而一个家族要拥有10亿美元的财富，才有理由设立一个完整的理财室。这纯粹是现实的成本考量。
单一家族理财室（Single Family Offices）的平均成本约为所管理资产的0.6%。一个完整的家族理财室，仅人力成本就可达每年数百万美元。通常来讲一个完整的家族理财室会有一位首席执行长、一位首席财务长、一位首席投资长、至少两位投资分析师、会计师、一位律师、一位审计师和几位行政人员。部分家族理财室还配有心理学家。在美国，单一家族理财室的平均规模为8.7名员工，欧洲为13.2名员工，其他地区则为11.8名。
再加上家族理财室所设立的信托、基金、离岸公司等，都有设立费及每年固定的成本费用，甚至部分信托的年费采取依照管理资产额的百分比方式收取。
基于上述成本考量，那些只有几千万、数亿美元资产的家族，倾向于求助为少数志趣相投的家族提供服务的多家族理财室（Multi-Family Office）。还有一些家族理财室原本只为一个家族提供服务，但决定吸纳第三方资产。某些多家族理财室甚至接受流动资产只有2000万欧元的家族。
多家族理财室由于同时服务数个客户，专业人士成本分摊的优势使得这种形式自20世纪90 年代开始盛行。
亚洲富豪的不同思路
越来越多的富有家族抛弃大规模的全球性银行，转而求助于家族理财室。其主要原因在于两者立场显著不同：虽然部分私人银行对超高净值客户提供家族办公室服务，但银行所提供的服务是以银行为出发点，开该银行的户头，销售该银行的产品。加之私人银行家在业绩上有管理资产量以及资产回报率的双重考核压力，因此对客户的建议方向大多为银行主导。
家族设立自己的理财室可以避免发生利益冲突，确保一切以家族利益为先，因此对超级富豪家族越来越具有吸引力。2008年席卷全球的金融危机，加强了超级富豪们的危机意识——顾问机构的数据显示，金融危机使得全球超富家族的平均资本损失超过18%。在这种背景之下，家族理财室的设立与管理就显得尤为重要。
建立家族理财室，而不是依赖外部财富管理机构的另一个主要原因，是为了将家族事务保密。几乎没有哪个富豪家族愿意将家族的事情告诉爱管闲事的外人。谨慎和保密作风意味着，外界对家族理财室内部的运作及职能所知甚少。
亚洲经济在过去半个世纪的快速增长，缔造出了许多财富帝国，但家族理财行业仍处于起步阶段。这些新贵家族相对年轻，这意味着这些家族及其财富在更大程度上与他们的企业密不可分。众多企业家仍然更倾向于将财富重新投入企业，以收获双位数的回报率，而不是把财富交给可能只能带来个位数回报率的家族理财室来打理。
普华永道驻新加坡家族理财室主管阿努杰·卡加尔瓦拉表示：「我们遇到的人都说，他们从未聘用过家族理财室，但财富已经从几乎一无所有增加到10亿美元。如果他们无须家族理财室便取得如此出色的成绩，那么就不容易说服他们。」
这与欧美形成了强烈对比，花旗银行驻新加坡亚太区财富管理主管保罗·霍兹表示：「在欧洲和美国，人们要么已经出售企业，要么对出售企业和留下财富更感兴趣。在那里，家族理财室往往管理着年代较为久远的资金，与最初的企业活动关联度较小，而更关注于实现不俗的回报率，长期保护家族财富。」
另外，在欧洲，企业家族往往跨越好几代人，子女们可能生活在世界不同地区，税收和继承建议可能极其复杂。亚洲家族需要的遗产规划形式不像欧洲那么复杂，因为企业家只是希望把企业传给下一代。
需求正在产生
但这并不意味着，对于亚洲家族而言，事情总是很简单。某些著名的大家族内上演的宫斗大戏，让其他家族的家长心有戚戚。
汇丰「私人汇财策划」全球主管伯纳德·伦内尔表示，随着大量第一代企业家达到退休年龄，投资顾问面临机遇。他说：「我们主动接触这些家族，帮助他们逐渐放弃家族中男性或女性家长完全控制企业、让忠诚的老员工管理企业的传统模式，过渡为更加多元化、由下一代子女管理的模式——下一代人的才能通常更为现代化、国际化。」
「新兴市场对这种专业的规划产生了实实在在的需求，因为现在的家族越来越国际化，家族成员们在不同的国家生活、学习、持有产业，家族企业向国外扩张，并且需要满足不同的法律、税收和监管要求。」
与财富管理的许多方面一样，香港和新加坡是亚洲单一家族理财室的两大中心。2006年，香港对税收制度作了修改，以鼓励家族理财室在港开设。除了税收激励，香港还拥有许多信誉卓著的顾问（如律师），同时它也是跨境财富管理专业人才的集中地。
过去数年，新加坡已经把自身建设成了东南亚及印度富豪家族开设理财室的中心。在新加坡，家族理财室的普及率正不断攀升。作为世界上富人聚集度最高的国家之一，新加坡是东南亚财富管理行业的中心，印度尼西亚人和马来西亚人纷纷被其稳定的政局、完善的普通法体系和强大的金融监管所吸引。
迪拜也已经成为亚洲一些单一家族理财室的开设地，尤其是来自印度的理财室。
不过，找到拥有合适技能——从懂得财务到具备筹备家族会议的交际手段，再到处理亲戚之间的分歧——的人才并不是件容易的事，这也为设立家族理财室增加了难度。顶级富豪家族纷纷寻求顶级投资管理人员来打理他们的家族理财室，这意味着他们要跟华尔街、对冲基金及私人资本运营公司争抢人才。例如迈克尔·戴尔就雇用了高盛集团顶尖的投资主管格伦·R·福尔曼来管理他的家族理财室。
新市场，新挑战
家族理财室对于客户生活的介入程度远高于私人银行，堪称家族的真正管家。像英国著名的高富诺集团，为西敏寺公爵家族服务了300多年，几乎被视为家族的一分子。这也意味着家族理财室更加需要服务对象的配合与信赖。一个私人银行的客户，也许只是把自己的一部分资产放在银行账户。但那些大家族的主人，则可能将所有资产细节，甚至于家庭琐事、个人怪癖等悉数告知他们的财富管家。
因此，进入家族理财室的人，必须先获得家族的信任。在很多情况下，亚洲的第一代企业家会要求顾问为他们从头制定一些结构安排，提供一些服务。他们往往比后代更多疑、更苛刻。而在缺乏契约精神的国内，让白手起家的企业家们接受家族以外的人来打理财富，这的确很难。
在亚洲，家族理财室要面对的头疼问题还有很多。瑞银全球新兴市场主管马克·伊德里斯表示：「一些阿拉伯的小型私人银行在伦敦和瑞士开设了分行。阿拉伯家族的结构可能很复杂，家族顶层常常有不止一位兄弟。而且，家族数量也很多。」
俄罗斯市场的特征则是，一大批先锋企业家通过新想法或新商机赚钱，在短期内快速致富，而不是依靠传统的经商方式取得成功。他们可能没有稳定、可持续的产业可供经营，而且通常急于将财富转移出俄罗斯，以避免政治风险。
与西方不同，新兴市场的继承规划服务还很难开展。国际化的家族还需要跨国规划。由于各国的税制越来越复杂，跨国规划也越来越难。在中国和印度，遗产税成为富豪家族要面对的一大风险。
在这种情况下，家族理财室与私人银行合作成为一种积极的趋势。大型银行最重要的优势在于多国从业经验和对不同国家情况的了解。家族理财室可以不直接管理家族资产，而是设定战略目标，然后与银行和其他投资管理人合作。家族理财室和银行之间可以取长补短，银行是合伙人而不是竞争对手。
瑞银财富管理亚太区首席执行官施许怡敏认为，亚洲家族理财室可能要花费一代人的时间才能像在欧洲和北美那样繁荣起来。她说：「随着第二代和第三代子女接过家族企业的领导权，我们会发现，家族理财室的经营理念将更注重于未来的规划和战略的制定，以确保家族遗产长存，不断取得丰厚回报。」
资产管理：对于极度富有的家族来说，有效的资产管理是首要工作，然而要管理规模庞大且需永续经营的家产，除了有完善的资产配置外，更要确保资产的稳定增值。
税务规划：从家族成员的个人所得税到家族企业的营业所得税，都是税务规划需要全面涵盖的范围。还有家族间的继承和赠与等税赋问题，更是需要及早规划。
风险管理：家族资产的继承和分配最容易产生争论，一旦忽略事先统筹，直接的后果就是资产的快速流失。妥善的保险和信托规划，可以降低此种风险发生的几率。
家族企业管理：每个家族都有其致富的本业，可能是贸易、不动产开发或是投资而来，未来将会遇到所有权和经营权是否分离的问题。是请专业经理人还是由家族成员来管理？家族股权如何分配？都需要家族理财室来协助决策。
家族关系管理：戏剧性的恩怨情仇总是频频上演于豪门之中，家族成员间和各代间的人际关系，若不妥善处理将会损及整个家族的根基。这也许也是家族理财室最具挑战性的工作。
家族后代教育：永续经营是家族企业的终极梦想，协助培育下一代足以管理家族企业的能力，以及提供机会去学习如何处理相关事务，是家族理财室重要的课题。
其他相关服务：顶级富豪家族还有着许多不同类型的服务需求，从账单支付、日常起居，到旅行安排、不动产管理等，家族理财室都可以发挥作用。
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