跨国并购对我国企业创新绩效的影响

时间：2020-05-23 05:20:24 来源：千叶帆本文已影响人

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摘要本文利用2007—2015年沪深两市上市公司数据，通过马氏距离匹配和负二项回归相结合的方法实证检验了跨国并购对企业创新绩效的影响。研究结果表明：跨国并购对企业创新绩效有十分显著的提升作用，并且这种效应随着时间的推移越来越明显。另外，企业产权性质、所在行业、是否拥有国内并购经验等因素均对跨国并购的创新效应有不同的影响。具体而言，非国有企业跨国并购的创新效应明显大于国有企业;高新技术企业跨国并购的创新效应明显大于非高新技术企业;有国内并购经验企业跨国并购的创新效应明显大于没有国内并购经验的企业。本文还根据研究结论就我国企业如何进一步实施“走出去”战略提出了若干政策建议。

关键词跨国并购;创新绩效;马氏距离匹配;负二项回归

一、引言

改革开放四十年来，尽管我国经济发展取得了巨大成就，但重复建设严重、产业集中度低以及自主创新能力不強等问题依然存在，并制约着经济的长期增长。传统的以廉价劳动力为优势的发展模式已不再适应新时代的需求，我国企业亟须调整发展战略，实现产业的转型升级。跨国并购作为企业获取国外先进技术、加强资源整合、提高自身创新优势的有效措施，引起了社会各界的广泛关注。近年来，我国政府积极推动“走出去”战略，稳步开展国际产能合作，加快企业主动融入经济全球化进程。根据《中国对外直接投资公报》统计，2008年金融危机以后，我国开始掀起了大规模的海外并购浪潮，仅2016年中国企业实施跨国并购765起，金额达到了1358.3亿美元，可见，跨国并购在经济全球化和企业国际化中扮演了越来越重要的角色。但跨国并购投入大、风险高，企业真能从中获益，提高自身创新能力吗？同时，不同类型企业跨国并购的创新效应有无差异？是否需要采取不同的策略？本文拟对这些问题进行较为深入的分析和解答。

迄今为止，国内外学者对跨国并购的创新效应进行了大量研究。Hagedoorn和Duysters（2002）选取美国计算机行业为研究样本，结果表明相关并购会因为规模经济和范围经济的协同作用提高企业的创新能力。Stiebale （2016）利用欧洲知识密集型企业的相关数据进行分析，结果显示跨国并购后母国企业创新能力显著增加，而东道国企业创新趋于下降，知识在两国之间发生了转移。李梅和余天骄（2016）考察了东道国制度发展水平对跨国并购企业创新效应的调节作用，发现东道国制度环境越好，企业跨国并购创新绩效提升越明显，而且这种正向效应会在企业吸收能力增强时变得显著，但在国有股权比例较高的企业中却受到抑制。然而，有些学者认为跨国并购并未促进企业的创新。Hitt等（1991）认为收购会对企业研发强度和专利产出有负面影响。Desyllas和Hughes （2010）发现跨国并购对收购方研发强度的负向影响比国内并购更为显著。朱治理等（2016）用2004-2013年A股上市公司数据研究发现，跨国并购对主并企业的技术创新具有显著的负向影响，并且这种负向影响主要是由于欧美国家等低文化关联组的消极影响造成的。

通过对文献梳理发现，现有文献仍存在以下不足：（1）目前学术界对跨国并购创新效应的研究多集中于发达国家，由于我国跨国并购起步较晚，且我国公司和产业发展环境与发达国家有所不同，国外相关研究结论对我国企业并不一定适用;（2）国内现有对并购与创新绩效的相关研究没有明确区分国内并购和跨国并购（张峥和聂思，2016），而与国内并购相比，跨国并购面临更多的政治风险、文化差异等不确定性因素;（3）尽管国内学者对中国企业跨国并购绩效做了大量研究，但大都侧重考察跨国并购的财富效应（危平和唐慧泉，2016）和企业生产率（蒋冠宏和蒋殿春，2014;杨德彬，2016），对于跨国并购是否提高了企业创新绩效目前认识还不够深入。因此，有必要结合我国企业和产业发展实际对跨国并购的创新效应进行探讨。与已有研究相比，本文的贡献可能体现在以下两个方面：（1）在研究角度上，本文侧重研究跨国并购对我国企业创新绩效的影响，并进一步考察了企业性质、并购经验和是否为高新技术企业在跨国并购创新效应上的差异性，使研究更具有现实意义;（2）在研究方法上，将企业的跨国并购视为准自然实验，利用倾向得分匹配法来控制样本的自选择偏差问题。同时，考虑到本文被解释变量专利申请数是非负整数，将倾向得分匹配法与负二项回归倍差法相结合使研究结论更加稳健。

二、理论基础与研究假设

1.跨国并购与企业创新效应的关系

跨国并购可以通过多种渠道影响母国公司的创新效应。第一，通过并购，企业可以吸收新的外部知识，扩展母国公司的知识基础，进而得以满足知识创新活动的最小单位不可分性。一般情况下，公司的创新结果多数为公司已存在的知识元素重新组合的结果，只有在具备一定知识规模后，公司的创新效应才会随着自身知识元素的增加以非线性的比例增加（Kogut and Zander，1992）。第二，许多公司偏向于把自身企业的研发活动集中到总部或主要的公司生产单位，跨国并购可以减少知识创新活动的重复和冗余行为，通过关闭部分研发部门，终止某些研发项目以及重新组织研发人员等方法节约知识创新成本（Henderson and Cockburn，1996）。第三，跨国并购可以扩大企业研发团队，实现知识创新的互补效应。通过对东道国企业的知识整合，既可以提高研发人员对外部最新知识的捕捉、学习和再创新能力，避免其对旧的知识创新路径的依赖，又可以使整个研发团队更加专业化。因此，跨国并购带来的协同效应会提高研发效率。第四，并购会减少市场上企业数量，减少市场竞争，虽然这对创新激励机制的影响目前还不确定（具体取决于市场特征、创新类型以及研发溢出的程度），但市场竞争的减少将增加企业的剩余需求，多出的产出将用来降低成本或质量改进，企业将有更多精力投入到创新活动中，这很可能会对创新激励产生积极影响。第五，并购可以扩大知识在不同产品中的适用性，有助于母国企业丰富产品线，完善产业链结构，增强自身在产品市场上的创新力。综上所述，跨国并购有助于实现知识创新的规模经济和范围经济（刘辉等，2017）。Guadalupe等（2012）以西班牙1990-2006年的制造业数据为研究样本，发现并购后收购企业能进行更多的生产活动，同时通过吸取国外技术，创新能力也得到提高。吴先明和苏志文（2014）运用扎根理论研究法对7个海外并购案例进行分析，构建了以跨国并购为杠杆的后发企业技术追赶模型，表明企业通过跨国并购提高了自身的创新能力，实现了技术的进一步追赶。因此本文提出以下研究假设：

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