上市公司“闲钱”理财的行为分析及对策
时间：2020-04-02 05:19:41 来源：千叶帆 本文已影响人
摘要：近几年来，上市公司用闲置资金理财的热情迅速升温。作为国民经济发展的重要组成部分的上市公司，其理财行为的合法和合理对国民经济的健康发展有着重要的作用。本文首先分析了上市公司募集的资金被闲置或者改变投向的原因，并指出了其狂热理财行为的危害，最后针对这些问题，提出一些解决措施。
关键词：上市公司；理财行为；理财产品
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-02
买银行理财产品赚取比存蓄存款多一点的利息已经成为百姓熟悉的投资方式。但是，如今手中掌握优质资源的上市公司也加入到了抢购理财的队伍当中，有的甚至是一边融资圈钱，一边大手笔的购买理财，几年间上市公司的理财热情迅速升温。对此现象，投资者们免不了心生不满：上市公司热衷于购买理财产品可有“不务正业”之嫌？理财产品谁都能买，何劳上市公司大驾？
一、上市公司募集的资金被闲置或改变投向的原因
1.企业募集资金前相关项目分析不够或准备不足
一些企业因项目可行性分析不够或项目准备不足，又没有明确规范的发展战略及实施办法，从而造成项目延缓或终止，资金投向须做重大改变，由此造成募集资金留存；而有些企业上市前拟投资项目本身就是临时拼凑的，当募集资金到位后不可能进行投资。在改变募集资金投向前，资金暂时沉淀下来。
2.经济宏观环境发生变化，实体经济低迷诱使上市公司盲目投资理财产品
由于市场、价格等方面发生了变化，或国家有关产业政策、规划的变动， 或项目合作方变故等原因，导致这些项目无法正常实施，资金也就暂时闲置下来。
统计显示用闲钱买理财的上市公司，主要集中在一些传统行业，比如，机械设备、服装纺织、化工、零售等行业。以零售行业为例，受累于经济增速下滑导致的需求低迷、大幅上涨的人工、租金成本以及电商的冲击，零售行业的增速大幅回落，而中药、白色家电等诸多行业的日子也不好过。囿于经济低迷，这些行业这几年的投资回报率都出现一定程度的下滑，这或许可以解释上市公司为何迟迟不把钱投入到项目当中。
3.问责缺失，相关法律法规不健全
我国资本市场某些制度上的缺失也加剧了上市公司理财的不规范状况，按照证监会的最新规定，上市公司可以用闲置的募集资金购买理财。也就是说，如果上市公司募集的钱没有花完，可以随时买理财。至于这笔钱何时投入到项目中去，目前是由企业自主决定。
另外，目前对委托理财项目的信息披露要求与其它实业投资项目的披露要求差异较大。按目前的信息披露规定，一般要求上市公司全面论证投资项目的可行性和盈利性、充分提示风险，并履行严格的决策程序。而部分委托理财项目涉及的金额往往比一般投资项目更大、期限更长，上市公司却通常仅需发布一个简单公告，投资者所能获得用于甄别风险的信息与其它实业投资项目的披露要求差异较大。
二、上市公司变更募集资金盲目投向理财的危害
1.企业过度融资、营运资金管理效率低
对于上市公司的过度融资程度我们可以用股权融资闲置比例来表示，2012年的一项数据表示，我国上市公司总体上过度融资程度至少为9.42%，过度融资的资金高达691.14亿元。其中，过度融资规模超过1000万元的公司有285家，这些公司的平均过度融资程度高达54.33%，从这些数字中，我们可以看出我国一些上市公司过度融资非常严重。上市公司忙于圈钱，对于日常活动的重视度降低。上市公司把主要的精力放在增发上，造成其经营能力和资源整合能力的弱化，一些上市公司不是在进行资源整合，只是勉强的对资源进行组合。
2.“以钱生钱”货币在空转
上市公司不仅有用“闲钱”去买理财产品的，更有直接拿“闲钱”去放贷赚取高收益。有些上市公司并不满足与购买理财获得的收益，拿闲置资金放贷利息收益会更高。银河证券首席总裁顾问左小蕾分析道：“大企业拿到募集的资金以后，因为它也不是特别需要钱，然后它就去转手做这种变相高利贷的投资活动。所以这实际上扰乱了我们整个金融市场作为资源优化配置的最基本的功能及市场秩序。”专家表示相对于小微企业，上市公司的融资渠道是比较多的，利用自身融资平台优势可以低成本融入资金，但他们手中的闲置资金通过借贷“钱生钱”，那意味着这些钱一直在空转，并没有进入实体经济，不利于实体经济的发展。
3.理财“亏损”变多，风险加剧
任何投资行为都存在风险，尤其是2013年6月银行系统一度出现流动性极度紧张的局面，显露出隐藏的金融风险，银行的理财信托出现亏损的新闻不断的爆出。2013年7月末，计划未来拿出10亿元闲置募集资金购买理财产品的方大碳素表示尽管银行理财产品处于低风险投资品种，但金融市场受宏观经济的影响较大，不排斥该项投资受到市场波动的影响。而用“闲钱”买信托的上市公司，有的更是已经出现亏损。浙江永强2013年8月14日发布公告称公司总投资两亿元的两个股权类信托产品中所质押的两只股票股价急跌，击穿合同中的股价警戒线，其中一个信托提前结束合同。在更早些时候，上市公司江苏亚星锚链发布公告公司投资的一笔信托2.5亿元无法如期归还。
4.毁实体经济、伤就业、乱金融
上市公司用从股民手里募集来的钱购买理财产品这绝不仅仅只不务正业这么简单，把本应该用于实体经济的资金拿去理财，用钱生钱，实体经济失去了发展和创新的机会。实体经济的萎缩又会带来就业的萎缩，危害及其严重。同时，上市公司用从股民手里募集来的钱购买理财产品还会严重扰乱金融市场，这一现象的加剧必须引起监管部门的高度重视。
三、针对上市公司理财行为的对策
进入21世纪以来资本市场的实践己经证明，上市公司委托理财行为既不利于公司价值提升，也不利于整个资本市场发展。保护中小股东利益、实现资本市场健康发展、优化资源配置已经成为证券市场的主流。本文认为，主要应该做好以下几个方面：
1.上市公司在进行融资时要按照需要进行
对于具体的融资形式，上市公司应根据企业的经营情况、资金需求情况、市场供求状况和企业具体的情况来选择融资形式。增发和配股虽然提高了企业的知名度、树立了企业的形象，但是并不是每个上市公司都可以增发配股的，也不是说增发和配股就没有不好的地方，我们不能为了增发和配股，为了满足增发配股的条件，而对我们的财务报表等进行粉饰，进行虚假的信息披露。
上市公司应当在经济和技术上进行全面、系统的可行性论证，制订一个详尽、周密的募集资金投资计划，以确保项目投资的科学性、合理性和完备性。抱着对投资者负责的态度，保证募集资金的合理有效配置。
2.完善公司的治理结构，减少内部人员控制，加强上市公司控制和监督
完善公司的治理结构，不仅仅包括外部财务治理结构的完善，也包括内部的财务治理结构的完善。外部的财务治理结构主要是指外部利益相关者的制衡机制，我们可以通过建立有效的经理人市场和新型的银企关系来协调外部利益相关者，从而建立外部利益相关者的制衡机制。内部的财务治理结构主要是指设置内部审计等内部监督岗位。我们要切实发挥独立董事、股东代表大会的监督作用，对上市公司的高管进行制约。
3.完善市场机制，健全相关法律法规及政策
我们建立社会主义市场经济的目的就是使经济体系自发组织化。理性企业的理财行为不是自上而下的官僚体制而是由市场自发决定的。在日常的运行中，只有消除政府的干预，企业的运行才能更符合市场经济规律。为了促使上市公司更好的理财，我们需要对证劵市场制定各种各样的奖惩制度，使各种恶意操纵市场的不法分子得到应有的处罚，使理性的合法投资者得到应有的回报。对随意变更募集资金投向的行为进行严厉的监管，对不符合法规的行为实行相应的惩罚，建立和完善更为严格的责任追究机制，尤其要加大处罚力度。推进证劵市场的发展，还要制定各种规章制度，对于上市公司利用的法律法规的漏洞，要努力填补，对于其他的方面，要努力完善。
四、结语
上市公司的理财行为和上市公司的存亡有关，规范上市公司的理财行为对于上市公司健康快速的发展有着现实意义，也有利于推进我国改革开放的发展。因此，我们要对上市公司的理财行为进行规范。
从整个证券市场的发展角度看，投资者收益的实现从根本上讲是建立在上市公司成长与发展的基础上，只有上市公司的经营业绩有实质性的提高，投资者才会有稳定成长的收益。如果上市公司委托理财之风继续盛行，忽视实业投资，那整个证券市场的泡沫成分将进一步增加，从长远看就动摇了资本市场发展的基础。
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