浅议我国的影子银行及其风险规制
时间：2020-04-25 05:15:25 来源：千叶帆 本文已影响人
摘 要：2008年美国次贷危机引发的全球金融危机愈演愈烈，美国国会设立的金融危机调查委员会认为影子银行在此次危机中扮演了重要角色。然而影子银行的概念至今国内外还未统一，到底什么是影子银行？影子银行与传统商业银行相比有什么特点？我国现阶段的影子银行有什么风险？监管机关应对这些风险该如何监管？这些问题都亟待讨论和解决。
关键词： 金融危机 影子银行 风险分析 监管措施
一、引言
2008年发端于美国的金融危机迅速席卷全球，四年来金融危机非但没有结束反而有愈演愈烈的趋势。多数人认为此次金融危机是因为美国次级贷款市场的泡沫破裂所导致。而美国经济学家克鲁格曼认为，从未受到过监管的机构--影子银行，是这场危机的核心。危机爆发后，美国国会设立的金融危机调查委员会专门针对2008年金融危机的成因进行调查，最终也认定：对影子银行监管的失误，成为此次危机爆发的重要原因。
2011年爆发的温州民间借贷风波和鄂尔多斯市房地产崩盘危机至今也没有彻底解决。两所城市范围的经济危机爆发究其源头还是民间借贷。民间借贷在很多国内学者看来是影子银行体系的一种典型表现形式。那么影子银行是如何出现的呢？
二、影子银行的概述
（一）影子银行的概念
"影子银行体系"（Shadow Banking System）最早是由美国太平洋投资管理公司执行董事保罗o麦考利（Paul McCulley）于2007年9月在美联储的年度会议上首次提出。但是麦考利并未明确界定该词的含义，而只是用其泛指"有银行之实却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构。"随后，在2010年11月G20峰会上，"加强对影子银行的监管"又被作为一个重要议题加以讨论和关注，由此引起了全球金融界的关注。
我国学界对影子银行的定义众说纷纭。由于影子银行理论研究在国内起步时间较晚，国内极少学者系统性地研究影子银行的理论问题，关于影子银行的概念也尚未形成通说。有的学者认为，影子银行一般指行使商业银行功能却不受类似商业银行那样严格监管的非银行金融机构。包括按揭贷款公司、金融公司、资产证券化载体、对冲基金、私募股权基金、结构投资载体等，有时甚至包括表外的金融工具和金融产品。【1】也有学者认为，影子银行是指银信合作理财、地下钱庄、小额贷款公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金等非银行金融机构贷款。【2】
笔者认为影子银行是与传统商业银行相对应的、以各种形式发挥着传统银行职能却以政府无法监管的非银行组织形态存在的机构，具体包括投资银行、对冲基金、私募股权投资基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构。
（二）影子银行的特征
1、资金来源并非储蓄存款。传统商业银行的资金主要来源于个人与企业的储蓄存款，而影子银行的资金来源于其本身的自有资金或其通过各种方式筹集到的资金。
2、不透明性。影子银行属于商业银行的表外业务或者非银行机构，他们没有受到政府的严厉监管，因而其经营活动往往不公开、不透明，相对隐秘。
3、不受监管或较少受监管。影子银行体系是近几年建立起来的理论体系，各国对于其监管问题普遍缺乏专门而有效的法律法规。再加上影子银行的不透明性和小群体性，导致各国金融监管机关难以对其进行监管或者根本没有监管。
4、杠杆率畸高。由于影子银行不受金融监管机构的严格监管，不需要向中央银行缴存存款准备金，这导致了影子银行的资本运作杠杆率非常高。在影子银行的作用下，整个金融体系的杠杆率必然升高，系统性风险自然也加大。【3】
三、中国影子银行的发展现状
一方面，在金融管制、资金垄断下，"影子银行"资金多投向中小企业。大型國企能以低廉利率从银行获得大笔贷款，中小民企则普遍通过"影子银行"获得资金，形成金融"双轨制"。另一方面，伴随着中国经济的快速发展，带来了严重的通货膨胀，在实际利率为负的情况下，人们无意将自己的资金存入银行，而更愿意将资金投入非正规渠道，从而收取更高的利息。
（一）我国影子银行规模较小
11月18日金融稳定委员会（FSB）公布的全球"影子银行"跟踪报告显示，从国家来看，美国"影子银行"规模尽管自2008年大幅下降，但仍然位居全球第一；其次是欧元区22万亿美元，从原来的31%上涨至33%；英国从2005年占比9%上升至13%，达9万亿美元；日本比例从7%降到6%，中国内地计入新的统计之后占到1%，规模为0.4万亿美元。加之，我国长期以来对于金融创新采取审慎稳健的态度，对于有关金融产品及工具的推出极为慎重，资产证券化也尚在试点之中，因此产品和工具的复杂程度远比欧美等国家低。
（二）相比美国的金融机构，我国金融机构的杠杆率相对较低
欧美等国家的影子银行体系的高杠杆性运作导致了金融体系的脆弱性，而我国在杠杆率管理上非常谨慎，商业银行不得为私募股权基金发放并购贷款，因而导致相对低的杠杆率。巴塞尔银行管理委员会在汲取2008年金融危机的经验教训，完善《巴塞尔新资本协议》时，提出杠杆率作为监管指标，设置下限为3%，即33倍。而在2011年5月初，银监会下发的《中国银行业实施新监管标准的指导意见》中，正式规定了我国商业银行的杠杆率不得低于4%，即25倍。
四、我国影子银行的风险分析
2012年10月10月，国际货币基金组织（IMF）在东京召开2012年下半年《全球金融稳定报告》（GFSR）发布会，为中国境内信贷风险提出警示。"虽然中国银行业维持了较低的不良贷款率，但市场对其信贷质量，尤其是对小微贷款的担忧可能会严重影响非银行借贷机构。"【4】
（一）流动性风险
1、银行理财产品。商业银行过度参与影子银行业务，一旦影子银行高杠杆率的危机爆发，损失会传递到商业银行自身。因此，商业银行在参与影子银行业务时会背负巨大的信用风险和声誉风险。
2、专业性公司。一些融资性担保公司大肆开展违规吸存并放贷，其中比较典型的问题是担保公司将高息揽储而来的资金，放贷给一些面临流动性困境的房地产公司。更有甚者，一部分担保公司没有自己的实业，完全是个空壳，资金吸储回来之后投给其他公司，隐含着巨大的区域金融风险。
3、民间借贷有可能威胁金融体系的正常运行。民间借贷利率通常较高，利息成本在一定程度上加重了企业的负担，增加了破产清算的风险。极端情况下，当利益链条较长时，可能引发社会动荡。温州民间借贷危机便是如此。
（二）系统性风险
"影子银行"可能引起中国实体经济"空心化"。哈佛大学经济学教授、前美国国家经济委员会主任劳伦斯.萨默斯表示，利率和GDP的增长速度应匹配，如此国家经济才健康；如果实体经济增长和利率上升不匹配，则表明金融与实体经济脱轨。目前发达国家四大储蓄货币占到全球60%的GDP，占金融资产量（没有考虑金融衍生产品）的75%。货币供应量每年的增长为10%～15%，但实体经济增长量只有2%～3%。2010年影子银行的存量就达到20万亿，占全球GDP的1/3。虚拟经济的高速发展远远超过实体经济，不可能保证货币和金融体系的稳定性。【5】
（三）"影子银行"的存在可能让货币政策面临失效
"影子银行"超出了传统货币政策和监管政策的范围，对金融调控和监管提出了挑战。高速发展的"影子银行"增加了资金流动，对国家宏观调控形成对冲，影响宏观调控效果。近几年，中国的基础货币并没有增长太快，但整体流动性增长十分迅速。这说明，货币主要不是央行外生供给的，而是产生于为投资而融资和资本资产头寸融资的过程之中，影子信贷可能会重新回到银行的资产负债表上，并加大货币流通的速度。这将使得央行行使利率、存款准备金率等抑制通胀的常规手段的效果不是很显著。【6】
五、中国对影子银行的监管
在中国，绝大多数非银行金融机构的金融活动多数都处在监管之下，而不是像有些国家那样完全脱离了监管。但是我们也要保持高度警惕，在鼓励金融业务多元化的同时，对于风险、对于可能出现的问题，保持高度警惕和有效的监管。
（一）建立健全对影子银行监管的法律法规
完善法律法规全覆盖影子银行至关重要。在笔者看来，构建影子银行相关的法律法规，首先就必须对影子银行的监管主体、监管对象、监管手段和监管内容作出详细规定，以构建整个监管体系。其次央行或其他监管主体还应该出台有关规制影子银行具体业务的相关法规和规章，对影子银行的业务标准作出严格规定，让广大投资者充分了解影子银行业务的详细内容。此外，对于影子银行的法律责任，也需要详细规范。
（二）完善影子银行内控机制
内部风险控制是金融市场监管的核心。影子銀行的高风险性必须从严格的内控机制防范。一是针对影子银行强制要求其建立安全风险监测系统，制定严格、合理、有效的控制程序；二是所有的影子银行机构必须加入金融行业协会，通过协会制定操作性更强的准则体系，风险评估、预警和干预体系；三是发挥行业协会的自律和管理职能，从企业内和行业内遏制金融风险的产生和扩大，实现监管机构的监管目标。【7】
（三）建立健全影子银行信息披露制度
传统商业银行依法需要如实向社会公众披露其财务会计报告、风险管理状况、董事和高级管理人员变更以及其他重大事项等基本信息。国内影子银行对于信息披露不重视，导致信息披露不完全、披露虚假信息成为常态，特别是在财务会计报告部分尤其明显。
在笔者看来，影子银行需要向出资者和相关利益方真实、准确、及时地披露有关财务和经营管理状况的主要信息。但是因为影子银行涉及的群体范围相对较小，可以相比商业银行适度放松信息披露制度。
（四）对影子银行实行联合监管
近几年来国内经济迅速地发展，我国金融业也有赶超西方金融强国的势头。随着金融业的快速发展，银行机构、证券机构和保险机构业务越来越混同，行业间的界限愈加模糊，应对此种情形，国际主流趋势是银行业、证券业、保险业混业经营、混业管理。
作为金融业最新的金融组织形式，以银信合作为代表的影子银行业务往往跨银行业和证券业、保险业和证券业，甚至有的影子银行业务跨几乎所有金融行业。传统的分业监管模式已经不能阻隔不同金融行业间的风险传递了，实行联合监管、混业监管势在必行。
参考文献：
[1]张晓扑. 影子银行的风险与监管[J]. 中国金融，2011（3）：41.
[2]张荣楠. 加强全面监管，谨防影子银行系统性风险[N]. 中国证券报，2011-10-24（3）.
[3]吴凤君，陈坤. 影子银行的法律含义及我国的监管路径[J]. 海南金融，2012（5）：27.
[4]陈莹莹. IMF提示中国影子银行风险 欧经济更悲观[EB/OL]. http：///HTML/2012-10-10/yOMzcxXzUzNjEyOA.html，2012-10-10.
[5]劳伦斯·萨默斯. 在"2011陆家嘴论坛--新时期的金融体系及其宏观管理"上的发言[EB/OL]，http：//sh.eastday.com/2011ljz/2011ljzgk/u1a884526.html，2011-05-20.
[6]原清青. 关于加强我国影子银行风险监管的对策[J]. 东方企业文化，2012（1）：121.
[7]吴凤君，陈坤. 影子银行的法律含义及我国的监管路径[J]. 海南金融，2012（5）：28.
作者简介：刘凌钒（1990-），女，山东淄博人，华东政法大学研究生教育院2012级经济法学专业硕士研究生，研究方向：金融法。季璟晔（1989-），男，上海人，华东政法大学研究生教育院2012级经济法学专业硕士研究生，研究方向：经济法。
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