乐视网与花儿影视的合并分析
时间：2020-04-17 05:20:42 来源：千叶帆 本文已影响人
公司概况介绍
（1）乐视网基本情况
乐视于2004年由贾跃亭成立于北京，是一家高速成长中的创新型企业，享有国家级高新技术企业资质，致力于持续创新、不断颠覆，打造极致体验的“平台+内容+应用+终端”垂直整合的完整生态系统，乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等；旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视移动、乐视影业、乐视体育、国酒网、乐视控股等。
而乐视网是在我国创业板上市的公司，也是行业内全球首家IPO上市公司，是我国最早上市的视频公司。其经营范围包括：互联网信息服务（含发布网络广告），第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话信息服务和互联网信息服务），制作、发行动画片、电视综艺、专题片，计算机软硬件的开发，销售计算机软硬件及辅助设备，计算机系统服务等。乐视网在国内影视版权得不到有效保护的大环境下，依然坚持保护影视产权，依靠版权与技术双轮驱动，加强相关增值服务的开发和应用，为用户带来良好的视频体验，最终建立成开放的云视频平台。
（2）花儿影视基本情况
东阳市花儿影视文化有限公司（以下简称花儿影视）是一家集投资、策划、制作、发行于一体的专业性影视制作公司。花儿影视是由白郁于2006年以货币现金方式出资设立的。2010年8月28日，花儿影视股东白郁做出决定，将其持有的花儿影视85%的股权转让给曹勇，并由曹勇自行出资认购花儿影视10%的股权，至此，花儿影视的实际控制人是曹勇。公司成立后，先后投资制作拍摄了多部优秀影视作品，例如《幸福像花儿一样》、《金婚》、《春草》、《金婚风雨情》等获得各项大奖及提名，而其中又以郑晓龙导演执导、孙俪等主演的《甄嬛传》为主要代表获得了巨大成功。花儿影视一步一个脚印，凭借优厚的资金支持、专业的团队和精良的制作，在行业内外都收获了良好的口碑，成为电视剧制作品质的代名词。
合并背景介绍
（1）网络视频规模和用户暴增
近年来，网络已经深入人们生活，不论是手机还是PC端，网络视频已经发展成为人们茶余饭后娱乐消遣的方式之一，网络视频的受众量暴增。网络视频凭借便捷性、可选择性和精简性的优势不仅为观众提供了多元化、自由化的选择方案，也为广告主提供了精准营销的渠道，从而推动了网络视频的蓬勃发展。
（2）政策鼓励新型文化产业发展
随着经济新常态的提出，我国经济目前面临着重要转型，大力发展第三产业，鼓励创新型文化产业的发展也被提上了新的战略高度。文化创意产业迅猛发展，已经成为了国民经济支柱性产业，成为了经济发展的新增长点。因此，文化创意产业的市场发展前景更加广阔，吸引了更多的资金青睐，迎来了新的发展机遇。
（3）视频网站差异化竞争激烈
目前，各大视频网站如雨后春笋般掘地而起，而如何在这样竞争激烈的市场中打开市场占领份额已成为视频网站发展的攻坚环节，这就对网络视频的内容的质量和数量提出了更高的要求，内容资源的价值也不断提升。不难看出，近年来，热映的优秀影视剧的播放权成为了各大视频网站的兵家必争之地，并且目前各大视频网站都在加大做自制网剧的力度，这些都与内容的质量息息相关。
（4）并购是互联网企业发展的必要手段
从全球互联网发展趋势来看，并购已经成为互联网企业发展的重要途径之一。不论是就国内而言还是就国外而言，互联网企业例如百度、腾讯、Facebook等，大多都是通过不断并购来获取更多的技术人才资源以及市场和销售渠道，从而拓宽发展那个方向使企业自身不断发展壮大。并且，乐视网作为在我国创业板上市的公司，拥有多种融资渠道及并购支付方式，这有利于乐视网实现并购，实现对外扩张。
合并动机
（1）以花儿影视角度分析
花儿影视发展尚不明确，电视剧投资风险较大。2010年白郁将花儿影视的股份转让给曹勇的原因之一就是曹勇比白郁更加具备丰富的电视剧行业的经验，有较好的电视剧制作和发行经营模式，能够有能力将花儿影视做强做大。而现在花儿影视面临发展需要，同样急需寻找一个能够给花儿影视的發展带来新机遇和新方向的企业。选择乐视网作为收购方不仅能够给曹勇带来更多的经济利益，也可以使花儿影视不管是在电视剧投资制作方面还是在其他方面都能够获得长足发展，获得更多资源，可以说是有百利无一害。
（2）以乐视网角度分析
首先，乐视网收购花儿影视可以巩固其在视频网站行业的龙头地位。花儿影视作为影视剧制作行业内外口碑较好、知名度较高的电视剧制作单位之一，长期专注于打造精品电视剧，注重产品质量和内容。乐视网选择收购花儿影视可以为它带来不可估量的经济利益流入。单从花儿影视制作的《甄嬛传》来看，乐视视频作为拥有《甄嬛传》独家播出权的视频网站，《甄嬛传》超过70亿的总点击率就已经为乐视视频网站带来了巨大的流量，而这超过70亿流量背后实际蕴藏了无数商机。此举可以为乐视网笼络更多忠实于电视剧制作质量的用户群，拉开乐视与其他视频网站的差距。
其次，此次交易有利于上市公司业务规模，增强乐视网的持续盈利能力。随着近年来知识产权越来越得到人们尊重，影视作品版权价格也逐年攀升，市场对影视作品版权也越来越重视。花儿影视近年来营业收入增幅较大，毛利率较高，盈利能力强，乐视收购花儿影视可以获得更多的经典影视作品版权，丰富乐视影视版权库资源，从长远来看，能够增强乐视的市场竞争力和持续盈利能力。
合并过程
乐视网以现金及发行股份购买资产相结合的方式购买曹勇及白郁合计所持有的花儿影视100%股权，根据评估报告，花儿影视100%股权评估基准日的股权价值为9，0373.41万元。本次交易以现金的方式支付对价的30%，总计现金27，000万元；以发行股份的方式支付交易对价的70%，以每股人民币29.57元的价格向交易对方发行股份，总计发行股份数为21，305，377股。经发行人与交易对方协商，各方约定本次交易花儿影视价格为90，000万元。本次交易完成后，乐视网将持有花儿影视100%的股权，花儿影视将成为乐视网的全资控股子公司，因此，这笔交易属于控股合并。在此之前，花儿影视的实际控制人曹勇和白郁与乐视网并不存在任何联系，该笔交易属于非关联交易。此外，本次交易完成后，乐视网合并财务报表主要由于收购花儿影视100%股权而形成了77，327.22万元的商誉。
绩效分析
（1）主營业务状况方面
在并购完成以后的第一年即2014年度，花儿影视全年营业收入达到了234，632，083.03元，营业利润达到了121，662，854.11元，实现了净利润104，789，028.71元。而2013年1-6月花儿影视的营业收入为163，095，200元，2012全年度营业收入总额为233，577，400元。总体来说，花儿影视在被乐视网收购之后营业收入得到了一定程度的增长，保持了一定的增长速度。
而乐视网在并购花儿影视之后，2014年的营业收入达到了6，818，938，622.38元，2015年度的营业收入更是高达13，016，725，124.12元，同比增加了90.89%。从营业收入角度来看，乐视网在并购花儿影视之后，营业收入逐年大幅增加，乐视网并没有因为收购花儿影视使得自身营业收入下滑，利润减少，反而使得乐视网一步步发展得更好。
（2）业务整合方面
乐视网在并购了花儿影视接下来的一两年内，进一步坚持“内容为王”的战略，通过“独播+非独播”的方式，加以强有力的内容运营，并在主攻差异化的细分领域及自制领域全面发力，使得乐视网版权优势不断巩固。这其中很大部分是收购花儿影视所带来的效益。2014年9月，已经属于乐视网控股的全资子公司花儿影视投资制作了郑晓龙导演执导、孙俪主演的长篇传记性电视剧《芈月传》。2015年播出后，《芈月传》再一次获得巨大成功，为乐视网带来了巨大的经济利益。由此可以看出，乐视网并购花儿影视之后获得的影视版权确实为乐视网的发展带来了巨大好处。完成并购以后，乐视网的垂直产业链协同效应彰显，而且不断夯实了产业链上游内容，使得公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升，产业以及业务整合方面实现了企业利益最大化。
（3）核心竞争力方面
企业核心竞争力是支持企业健康发展的原动力。企业在通过外部获取方式获得优势资源或独特专长之后，并不会自动形成核心能力，也并不意味着必然拥有竞争优势。乐视网并购花儿影视之后，将花儿影视本身的团队资源、业务资源等与乐视网本身内部所拥有的各种能力和资源予以整合，不仅使得乐视视频网站获得了更多流量和用户数量，拓宽了视频市场，而且将花儿影视的影视版权与乐视视频网站相结合，打造了乐视的良好口碑，形成了新的核心竞争力，赋予乐视网自身独特的优势。
（4）财务指标方面
从乐视网2014年度运营状况可以看出，2014年乐视网的资产负债率是62.23%，2013年的资产负债率则是58.58%，相比2013年增长了3.65%，这说明乐视网并购花儿影视之后，企业资产所占比重增加，负债相对减少，企业偿债能力有所提升。乐视网在并购花儿影视前即2013年的基本每股收益是0.32元/股，在并购花儿影视之后，2014年的基本每股收益达到了0.44元/股，同比增长了37.50%，说明在并购花儿影视之后，乐视网的营运并没有受到影响，反而它的赢利能力是在增强的，并购整体上来说影响不错。
总结
此次乐视网收购花儿影视交易的标的资产之一就是花儿影视专注于电视剧的投资、制作、发行及其衍生业务，保持具有丰富行业经验的核心人员以及优秀的团队是公司生存和持续发展的根本。花儿影视目前的大型片及预售剧基本上依赖于郑晓龙导演的声誉，但花儿影视与郑晓龙并没有股权关系存在，属松散型联系。郑晓龙导演作为花儿影视的核心艺术人员，对花儿影视未来的经营发展具有重大的影响作用。虽然花儿影视与郑晓龙导演签订了《独家合作协议》，乐视网也聘请郑晓龙导演担任公司艺术总监，但仍不排除郑晓龙导演与花儿影视合作关系解除这一可能性的存在。如果一旦郑晓龙导演与花儿影视的合作关系解除，这将对花儿影视的长期稳定发展和持续盈利能力带来一定的不利影响，也势必会对乐视网的发展造成一些困难和阻碍。
但是，风险往往与机遇和高收益并存。本次并购交易完成以后，花儿影视成为乐视网的全资子公司，乐视网将继续保持花儿影视的独立运营，在这个基础上实现与花儿影视的优势互补。乐视网目前拥有国内领先的影视剧版权库，花儿影视多年专注于精品电视剧的制作和发行，双方均积累了大量的创作制作资源和渠道资源。此次交易进一步充实了乐视网现有的精品电视剧版权资源，增强了公司优秀电视剧内容生产能力，与花儿
影视实现一定程度上的资源共享，在各方面展开有效合作，帮助乐视实现自身平衡、有序、健康的发展。
相关热词搜索：合并，花儿，视网，分析，影视，
