光大乌龙之殇

时间：2020-04-25 05:15:40 来源：千叶帆本文已影响人

2013年8月16日，中国资本市场建立以来震动最大的一起极端个别的错盘交易事件—光大证券“乌龙指事件”爆发。

此前，光大一直努力打造以光大证券和光大银行为核心的金融控股集团，以期实现整体上市的目标。光大集团资产规模迅速扩大，利润水平亦不断提升。截至2012年底，光大集团资产总额近2.4万亿元、利润350亿元、员工总数近5万人，已然成为大型金融控股集团。然自步入2013年，光大集团就像坐上了驶临顶端的过山车一般，步步滑向谷底，从年初光大期货交易系统出现问题到光大证券因天丰节能造假事件被证监会立案调查，再到端午节期间光大银行“违约”传言导致中国银行业“流动性危机”，一直到8月16日光大“乌龙指”爆发，错误频发，令光大跌入谷底。

“乌龙指”暴露的问题

8.16乌龙指事件的发生，暴露出光大证券在内部控制、信息系统建设和信息披露等方面可能存在一些问题，亦反映出中国证券业监管制度不完善，证券市场依然不成熟，尚未建立有效的问题处理机制。

1.内部控制机制可能存在缺陷

2008年6月财政部等五部委联合发布《企业内部控制基本规范》，要求上市公司对本公司内部控制有效性自我评价，披露年度自我评价报告。2012年1月1日，中国内部控制自我评价报告披露进入强制性披露阶段。翻开光大证券2012年度内部控制报告，在内部监督方面，曾经披露出风险管理部存在不同程度人员配置不足问题，认为风险管理部对于投资银行业务及相关项目的推进决策影响较小，风险职责未能完全发挥作用。光大乌龙指事件的发生，暴露出光大证券内部控制机制可能存在缺失。巨额大单没有多次核查或者核查流于形式，系统出现重下单，某些人员交易权限过大，风险和监控部门游离于业务之外。

2.信息系统管理问题，信息化建设可能存在问题

2012年内控报告中，光大证券披露公司信息系统控制存在问题：柜台系统后台以Integer型保存股票余额，上限为2的31次方，约是21亿。对于超出21亿以上股份在BIG_STOCK大库存表另表存放，建议公司会同开发商拟定大库存扩容改造方案以全面支持今后超限库存业务品种的平稳上线。目前公司技术部门已联合业内使用同样开发商柜台系统的证券公司会同开发商拟定大库存扩容改造方案，以全面支持今后超限库存业务品种的平稳上线，预计 2013 年可以完成改造。遗憾的是，今年尚未完善系统时，就爆发了8.16乌龙指事件。依据证监会披露信息，光大证券交易系统自7月29日上线运行后到事发运行仅15个交易日，其系统的订单重下功能从未被实盘测试过，当日该重下功能直接造成了错单事件。

3.信息披露机制可能不完善

该乌龙事件发生之后，市场上谣言为何满天飞？这或许说明国内股市信息披露机制存在严重缺陷。不仅市场信息不公开、不透明，而且可能存在严重的内幕交易，许多投资者希望利用这种市场信息披露机构存在严重缺陷操纵市场谋利。如此股市信息披露机制不公开透明，为少数投机炒作者操纵股市创造了条件。光大证券利用绝大多数投资者信息缺失情况，巨额做空交易自救方式引起人们对其内部交易的联想。

4.证券交易所有无过失？

据证监会的通报，“经初步核查，光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。”光大乌龙指事件涉及下单资金高达234亿元，为其净资本的1.78倍。如此巨额的瞬时下单金额，在没有信用交易等情况下，交易所没有进一步核实账户金额及下单准确性，便接受证券公司下单，是否过于草率？交易所只关注单价巨大的订单，对成交量巨额的订单审核把关不严，促使此次乌龙指事件的发生。香港交易所对证券交易过程中出现的报价畸高或过低、交易数量过大的落盘，交易系统都会有特别警示，要求交易员重新核查，也称为“防呆机制”。如果内地证券交易所也有类似的预警机制，那么这次光大错盘的乌龙事件发生的概率就会降低。

事实上，此次光大乌龙指充分暴露了证券市场中监管仍然存在很大的漏洞、突发事件预警及处理能力落后、股市风险防范机制滞后，制度与法律的漏洞与缺失是导致此次光大事件的根本原因，此次事件也将加快新《证券法》修改的速度和进程。

（作者单位：北京理工大学）

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