基金分仓模式已见顶,,要做新时代好研究
时间：2020-04-25 05:20:28 来源：千叶帆 本文已影响人
新时代下，券商研究所需考量新的价值实现路径。从研究本身定位方面分析，券商研究所应当不仅仅把客户定位在基金公司和保险公司上，而应把研究的范围和服务对象转向整个金融市场。
中国已经进入了新时代，这是中国证券研究行业所处的最大历史环境，也是青年分析师谋划自己的发展最基本的出发点。站在这个历史时点，展望中国证券研究行业发展的未来，与青年分析师交流几句。
充分认识研究体系对分析师成长的重要性
如何形成一个自己的研究方法体系，是一位有专业追求的分析师的必由之路。资本市场包罗万象，最怕的就是不知道“客厅里的大象”。所以，要有一个完整的体系才有可能找到可能的预期差，才能避免犯大的错误。
对于一家研究机构而言，体系的重要性更加凸显。因为每一个领域的分析师对其他领域知之甚少，必须依靠团队才能构建一个大的体系。分析师只有在这个大的体系中，才能有效率地构建自己的体系。
申万宏源研究特别构建了一个以影响金融市场方方面面，包括经济金融等层面的“量价利”在内的境内外“关键假设表”为抓手的研究体系，通過不同领域之间的密切沟通、相互验证和协同研究，不断降低整个团队犯错误的概率，也帮助分析师快速成长，不断深化对经济金融与资产配置的认识。
现在的青年分析师，大部分从大学期间就有的放矢地学习经济金融知识、实习积累实践能力，专业基础都不错。但是，真正在工作岗位上与全市场的优秀人才开始竞争了，能否在三五年内脱颖而出，最关键的是体系和平台。没有体系和平台的滋养，就会欠缺机会面对高端客户的指点，欠缺优秀同事的协同，欠缺头脑风暴的刺激。
高度重视研究面向整个金融市场的必要性
一个重要的判断是以研究换基金分仓的模式已见顶。据中国证券业协会统计，2019-2020年经纪业务利润将趋近保本线，全行业平均佣金率已从2013年末的0.079%下降至2016年末的0.043%，佣金率已经开始呈现加速下滑态势。据中国基金业协会今年公布的《中国证券投资基金业年报》数据，公募基金持有A股市值占比自2007年达到峰值的25.7%后，便逐年下降，2014年后公募基金持股占比就一直低于5%。整个行业120多亿佣金收入的高点已经过去了。相信很多券商研究所已经感受到了今年佣金下降的压力。
为此，券商研究所需考量新的价值实现路径。从研究本身定位方面分析，券商研究所应当不仅仅把客户定位在基金公司和保险公司上，而应把研究的范围和服务对象转向整个金融市场。研究范围要覆盖全部金融市场，以全球化为方向，加大对海外研究的覆盖。要更多关注银行理财资金跑步进入资本市场的大趋势，把研究服务的对象扩大到银行和私募机构，一方面支持银行提升资产配置的能力，另一方面帮助私募机构完善自身的投资策略。
与此同时，还需要把研究和证券业务进行深度融合，要在证券公司的信用业务、衍生品交易和大宗交易等交易类业务中更多发挥出专业的价值，支持证券公司的业务创新和业绩增长。
新时代的金融业发展有一个典型特征是“回归本源”，青年分析师要深刻认识总书记关于金融工作的重要论述，全面理解全国金融工作会议的重要意义，包括中国同意大幅放宽金融业市场准入的深远影响，自觉提升专业能力，打开视野，提升格局。
诚信为本，做时间的朋友
面对市场的风云变幻、利益纠葛，青年分析师要以诚信为本，对自己客观，学会做时间的朋友。
过去几年，证券研究出现了快餐化、娱乐化等现象，这种现象的本质是丢掉了严谨、客观的要求，也就是对自己不诚实，对客户不诚信。这种短期的、表面的、浮躁的热闹，真正能够为投资者带来有效增值服务的内容其实并不是特别多。我们旗帜鲜明表示过反对，因为这会影响整个研究行业的发展，使得分析师过于浮躁，静不下心来做前瞻、深入、理性的研究。
这两年，中央关于金融“四梁八柱”的发展思路愈加清晰，很多聪明的投资者转向价值投资。我们申万宏源研究体系的有效性已经从2013-2015年的喧嚣中恢复了，我们也相信未来会发挥更大的作用。
我们面对新时代，要做好研究，需要认真研究证券研究的方法体系，需要面向整个金融市场，需要诚实可信。如何做到知行合一，按照王阳明的说法，“知之真切笃实处即是行，行之明觉精察处即是知”。坚持诚信为本，不急于出名，踏踏实实，做时间的朋友，把握金融大势，做新时代好研究。这便是证券研究的使命，也是青年分析师成长的康庄大道。
新时代的好研究，是一个时间问题，更是一个品质问题。
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