客户集中度对企业银行借款融资的影响研究
时间：2023-02-05 23:00:04 来源：千叶帆 本文已影响人
达昀 曾月明
摘 要：本文采用2015—2019 年中国沪深两市A股上市公司的财务数据，对企业客户集中度、企业银行借款融资和真实盈余管理关系进行多元回归分析。实证结果显示，客户集中度较高企业的银行借款融资规模更大，真实盈余管理水平越高。在此基础上，本文应用逐步回归法实证检验发现，真实盈余管理在客户集中度对企业银行借款融资的积极影响过程中起部分中介作用，本文结果对银行信贷审批决策和企业处理客户关系具有一定的启示作用。
关键词：客户集中度;银行借款;盈余管理;中介效应;融资
本文索引：达昀，曾月明.<变量 2>[J].中国商论，2022（13）：-124.
中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2022）07（a）--04
现阶段，我国金融体系不断完善，资本市场尚未高度成熟，银行借款仍是企业主要的融资方式。国内“去杠杆”的背景下，银行在向企业授予信贷时会更加关注企业的经营风险和还款能力。同时，为适应当今竞争愈演愈烈的市场环境，应对变化速度加快的生存与发展环境，企业开始寻求与大客户合作，通过维持与几个大客户的稳定合作关系促使企业的经营销售水平保持相对平稳的状态。
在上述背景下，本文探究企业加强与几个大客户关系的行为对银行信贷决策的影响作用及其机制。
1 文献综述
（1）在客户集中度与银行借款关系研究方面，章铁生、章菊 （2018）的研究指出，客户群体比较单一的企业可能面临较高的经营风险和财务风险，进而削弱企业的银行借款能力[1]。而徐晨阳、王满 （2017）实证研究表明，银行愿意为有固定大客户的企业提供长期信贷资金，认为该类企业具有稳定的经营业绩[2]。（2）在客户集中度与盈余管理关系研究方面，鲍群、赵秀云 （2015）认为，企业有动机向客户展示良好的财务经营现状[3]。况学文等 （2019）从企业与客户竞合博弈的角度证实上述观点，认为企业存在为与客户建立长久关系而向客户主动“示好”的意愿[4]。（3）在盈余管理与银行借款方面，李四海等 （2015）实证检验发现，低质量的会计盈余不利于企业获得规模更大、成本更低的信贷资金[5]。而马永强等 （2014）认为，银行管理体制无法使银行有效辨别企业的实际经营情况和真实财务状况，从而给予企业为获得更多信贷资源而人为调控利润水平的机会[6]。
基于以上文献，本文认为客户集中度、真实盈余管理和银行借款融资两两间存在互相影响关系。综合考虑客户集中度、真实盈余管理水平和企业银行借款融资之间关系的文献尚不多。
2 理论分析与研究假设
从信号传递角度，当企业与几大采购商维持较大规模的供销业务时，企业与采购商相互之间通常以投入大、投资周期长的关系型专用资产为基础建立战略合作关系，经营业绩稳定、行业内口碑较好的企业通常会被优先选择。因此，银行可借此将企业与其他企业区分，辨别出经营稳定、财务稳健、信用水平较高的企业。因此，本文提出：
假设1：当其他条件不变时，较高的客户集中度有助于提高企业银行借款融资规模。
如前所述，采购商在选择上游企业合作时，为降低可能在将来因受上游企业影响产生的经营风险，通常选择与具有良好经营和财务表现的企业合作，利润水平能直接反映企业经营能力和财务资源运用能力。因此，企业有动机借助真实盈余管理手段，通过修饰企业利润水平向客户释放相互合作的积极信号。综上，本文提出：
假设2：当其他条件不变时，较高的客户集中度促进企业真实盈余管理程度。
除此之外，较高的客户集中度不仅能在一定程度上确保企业销售额，还能帮助企业避免遭遇因存货积压、陈旧、毁损等损失。在此前提下，由于真实盈余管理行为导致企业会计信息质量下降对企业银行借款融资的负面影响将弱于经真实盈余管理修饰后的利润水平对企业银行借款融资的积极影响。因此，本文提出：
假设3：当其他条件不变时，真实盈余管理在客户集中度与企业银行借款融资关系之间起中介效应。
3 研究设计
3.1 样本选择与数据来源
本文以2015—2019年中国滬深两市A股上市公司相关数据为研究样本，在剔除ST企业、保险和金融行业企业和数据缺失样本后共获得9901个样本数据。为避免极端数值对实证结果的影响，本文对连续变量在1%水平上进行缩尾处理。所有样本数据均来自CSMAR数据库，本文采用 STATA16.0 完成数据处理和实证检验工作。
3.2 变量设计
3.2.1 被解释变量——企业银行借款融资
企业银行借款融资用企业长短期借款规模与平均总资产的比值度量，即企业银行借款融资= （期末短期借款+期末长期借款）/期初期末平均总资产，数值越大表明企业银行借款融资规模越大。
3.2.2 解释变量——客户集中度
客户集中度用向前五大客户合计销售额与当年销售总额的比例表示，数值越大表明企业的销售额来源集中在与某几个大客户之间发生的业务越多。
3.2.3 中介变量——真实盈余管理
本文借鉴国内外学者普遍采用的 Roychowdhury（2006）、Cohen 等 （2008）方法度量真实盈余管理。模型共由以下三个公式构成：
其中， CFOi，t指当期经营活动现金净流量， PRODi，t指当期广义生产成本，即当期营业成本和存货变动额的总额;DISEXPi，t指当期酌量性费用，本文选用管理费用和销售费用总和表示; SALESi，t指当期营业收入总额; ∆SALESi，t指当期营业收入变动额; ∆SALESi，t-1指上期营业收入变动额; SALESi，t-1指上期营业收入总额， ASSETi，t-1指期初总资产。
其中， REM为公司当期真实盈余管理程度; ，、，、 ，分别代表公式 （1）- （3）因变量的异常额。
3.2.4 控制变量
本文参考相关文献，控制其他影响企业银行借款融资和真实盈余管理的因素，所有变量定义如表1所示。
3.3 模型构建
3.3.1 客户集中度与企业银行借款融资
为验证客户集中度与企业银行借款融资关系的假设1，构建以下模型：
3.3.2 客户集中度与真实盈余管理
为验证客户集中度与真实盈余管理关系的假设2，构建以下模型：
3.3.3 客户集中度、真实盈余管理与企业银行借款融资
本文参照温忠麟 （2014）采用逐步回归法检验真实盈余管理在客户集中度与企业银行借款融资关系间的中介效应[7]，构建以下模型验证假设3：
4 实证结果与分析
4.1 描述性统计
如表2所示，企业银行借款融资平均值约为16.3%，标准差为12.4%，说明样本企业银行借款融资规模区间较大;客户集中度平均值达到29.5%，中位数为24.1%，说明近50%的样本企业与企业前五大采购商交易金额占企业销售总额的30%以上;真实盈余管理的最大值和最小值分别为0.505和-0.649，表明企业的真实盈余管理程度通常为企业上期总资产的5%左右。
4.2 相关性分析
如表3所示，客户集中度与企业银行借款融资和真实盈余管理的相关系数分别在1%水平上显著，初步验证假设1和假设2。此外，除公司财务杠杆与企业银行借款融资相关系数外，其余变量间相关系数均小于0.6，说明模型存在多重共线性的可能性较小，而公司财务杠杆与企业银行借款融资相关系数达到0.6385，是由于企业银行借款是企业财务杠杆的构成部分导致。
4.3 多元回归分析
如表4所示，由第二、三列可见，客户集中度系数为0.033且在1%水平上显著，说明客户集中度越高的企业可获得更多企业银行借款融资资源，证实本文假设1;由第四、五列可见，客户集中度系数为0.168且在1%水平上显著，说明企业客户集中度越高，真实盈余管理程度越大，证实本文假设2。
在上述结果的基础上，本文检验真实盈余管理在客户集中度与企业银行借款融资关系间的中介效应，研究客户集中度对企业银行借款融资的影响机制。
如表5所示，客户集中度与真实盈余管理和企业银行借款融资均呈显著的正相关关系，且相比不加入真实盈余管理时，客户集中度从0.033降至0.020，显著性水平从1%升至5%，真实盈余管理在1%水平上显著，表明真实盈余管理在客户集中度与企业银行借款融资影响关系中起部分中介作用，中介效应占总效应的比例约为39.2%。
真實盈余管理中介效应的存在说明客户集中度对企业银行借款融资起正向作用的影响机制中，由客户集中度对企业真实盈余管理水平的正向作用，致使企业展现的良好经营业绩起到了部分作用，说明盈余水平仍是银行制定信贷决策时重点考虑的因素，银行无法识别由较高客户集中度促进的真实盈余管理水平。
5 结语
本文采用2015—2019年中国沪深两市 A 股上市公司财务数据，对企业客户集中度、企业银行借款融资和真实盈余管理关系进行多元回归分析。实证结果显示，客户集中度较高企业的银行借款融资规模更大，真实盈余管理水平越高。在上述结论的基础上，本文应用逐步回归法检验发现，真实盈余管理在客户集中度对企业银行借款融资的积极影响过程中起部分中介作用。本文的结论一方面可启发企业与几个大客户保持一定销售规模的业务关系，有助于获取银行对其经营能力和盈利水平的信任。另一方面，可对银行贷款企业的财务信息审批行为给予一定的启示，银行在评估企业的盈余水平时，需客观评价企业大客户对企业经营业绩的影响。
参考文献
章铁生，章菊.供应商/客户关系对企业银行借款能力的异质性影响[J].安徽工业大学学报（社会科学版），2018（4）：3-8.
徐晨阳，王满.客户集中度改变了公司债务期限结构选择吗：基于供应链风险溢出效应的研究[J].山西财经大学学报，2017，39（11）：111-124.
鲍群，赵秀云.供应链关系交易与财务柔性储备动机：“承诺”还是“预防”[J].财贸研究，2015，26（3）：150-156.
况学文，林鹤，陈志锋.企业“恩威并施”对待其客户吗：基于财务杠杆策略性使用的经验证据[J].南开管理评论，2019，22（4）：
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李四海，蔡宏标，张俭.产权性质、会计盈余质量与银行信贷决策：信贷歧视抑或风险防控[J].中南财经政法大学学报，2015（5）：
78-87.
马永强，赖黎，曾建光.盈余管理方式与信贷资源配置[J].会计研究，2014（12）：39-45+95.
温忠麟，叶宝娟.中介效应分析：方法和模型发展[J].心理科学展，2014，22（5）：731-745.
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