功利性牛市

时间：2020-04-24 05:19:30 来源：千叶帆本文已影响人

1999年8月，处于空前牛市的中国股票市场，却迎来明星股的突然陨落。

于1996年5月上市的“活力28”，鼎盛时期占全国浓缩洗衣粉市场的2／3。两年以来年净资产收益率都在10％以上，标准的绩优股形象。出人意料的是，1999年8月31日，中报规定披露期限的最后一天，活力28爆出亏损2亿元的惊人业绩。

此中原因隐藏在财务报表的细节当中：公司将大股东活力28集团所欠1.3亿元巨额欠款一笔勾销，核销之后，集团欠公司1.13亿元，而1997年集团应认缴的2320万元配股款始终未交，引发投资者众怒。与此同时，中国股市1999年的5·19井喷期开始回调，活力28的明星形象意外夭折。

这意味着，资本市场在1999年的狂热告一段落。

引爆点要从这年5月19日算起。在这个星期三，一开盘，东方明珠、广电股份、中信国安等股票就开始疯长，当天，沪市上涨51点，深市上涨129点。

在刚刚经历了一轮亚洲金融危机之后，中国的内需启动相当困难，另一方面，国企改革正需要大量资金。当时，有一些经济学家建议借鉴美国连续8年大牛市，被称为“财富效应”的资本狂热期能极大刺激内需。就这样，一种复制股市财富效应的做法在中国实践起来。

5月19日后，大盘继续疯长。政府很快出台了一系列利好政策以维持股市的红火。6月10日，央行第7次降息。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是代表经济恢复。

5天之后，《人民日报》发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复牛市代表着恢复性上涨，而成为股民也被暗示为一种爱国行为。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。

就在这种背景下，以许小年为代表的一批经济学家表达出与之迥异的悲观和反对态度，他们认为这轮牛市充满了功利色彩。其实从1999年开始，一批批困难企业开始纷纷上市“脱困”，违规造假行为也屡见不鲜，股市中的泡沫渐渐积聚。

好在，这种在鼓吹和煽动下的透支性牛市未持续多久，1999年7月1日，《证券法》正式实施，讽刺的是，沪深股市以大幅下挫来迎接中国证券业的第一部大型法规。

后续：中国股市的泡沫总是在阶段性积聚，又阶段性破灭，1999年后，股市曾迎来过一轮以网络为名的高科技风暴。只要是与互联网行业相关的上市公司，股价就会扶摇直上，这种情况一直延续到200 3年。至今，仍有不少经济学者认为，这轮牛市透支了中国的股市前景。如今，在中国股市经过全球性经济颠簸。逐步恢复活力的过程中，这种争议重新被启动，只是仍然难解。

王者风范

曾面临深渊的通用汽车自破产重组以来，终于展现全新气象。8月初，通用汽车一改往日前辈姿态，模仿新锐公司的做法，极具创意地在eBay上兜售新车。这或许印证了本刊所言：“至少，新任CEO韩德胜已不再忙于去解释问题，而是有勇气去执行这家美国最大规模汽车公司史上最离经叛道、最艰苦的一次‘手术’——改变基因代码。”

作为全球首家在拍卖网上销售的汽车公司，此举可谓创意无限。不同于普通商品的传统拍卖方式，eBay上的汽车都被标以“立即购买”的标签，最诱人的当属其价格基本等同于通用汽车给经销商的供货价。通用汽车希望拥有8千4百万用户的ebay能够帮助自己拓展潜在客户，尤其是一些不愿意踏入汽车经销门店，却乐于在网上匿名杀价的年轻人。

此外，通用汽车还抢先一步公布了新能源汽车的油耗标准，那款命运波折的volt目前晋升为全球最友好的新能源汽车。这家起死回生的公司希望借此重唤活力，在汽车界，迅猛的行动力永远是王者风范的最佳诠释。

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