证券业尚待整合
时间：2020-04-26 05:22:04 来源：千叶帆 本文已影响人
我国证券业萌芽于20世纪80 年代后期，到90 年代初形成了产业基本框架，目前已发展成为具有一定规模的产业。中国证监会最新公布的机构名录显示，截至2004 年3 月底，我国共有证券公司129 家，注册资本金总额为1250 多亿元。其中，80 家具有主承销业务资格。在证监会公布的券商名录中，富友证券、海南证券、云南证券、大连证券等证券公司已不在名录之列，其中富友证券已暂停证券业务；海南证券所属营业部已由金元证券托管；云南证券所属营业部已由太平洋证券托管；大连证券已于2003年被责令关闭。
券商的三大利润支柱是经纪业务和投行业务及自营部分。在目前我国的市场中，投行业务主要为承销业务，包括上市公司的首发、增发、配股等；而经纪业务部分长久以来则是券商赖以生存的命脉，也是券商目前最重要的业务和利润来源。
与国外同行相比，我国券商无论是从注册资本、综合资产、业务种类以及业务收入等方面都有较大的落差。我们面临的对手是拥有巨大资产、功能完善、人才雄厚、经验丰富的国际性投资银行。面对来自国外实力强大对手的潜在竞争，我国证券公司应该采取一条超常规的发展道路，使它们在短期内迅速强大到可以在国内市场上与国外竞争者抗衡。
市场总体集中度较低
市场集中度是量化市场结构的重要指标，集中度的变化反映了市场的竞争状态。适当的市场集中度是提高产业组织市场效率的条件。
我国证券公司的集中度从1993 年的20.65 % 缓步提升至2003 年的24.09 %,提升了3.44 % 。而近几年来，证券公司的市场集中度呈现出基本持平的状况。除中间个别时期小幅异动外，其他月份（从2003 年1 月至2004 年4 月）走势平缓。
目前，我国尚没有形成相对有优势、处于领先地位的证券公司。群体位次更迭频繁表明市场结构和竞争优势处于剧烈变动过程中。龙头证券公司群体的形成还需几年时间。而要形成有序、高效率的产业组织，提高我国证券业的国际竞争力，则需适当的产业集中度作为市场动力。
最近三年以来，在一级市场上证券公司承销业务的集中度在逐年递增，垄断性不断提高。尤其2004年推出保荐人制度后，券商间将可能有一场大洗牌。像那些只有一两个人参与过考试、只有一两个通道的券商都有被淘汰出局的可能。
由此投行竞争将进一步加剧，市场集中度会延续目前不断上升的趋势，强弱分化态势依然不变。作为投行机构而言，必须正视发展中的危机，未雨绸缪，抢占先机，完善业务品种、探索和打造特色化和专业化的投行。
在二级市场上，证券公司的经纪业务集中度比一级市场承销业务的集中度低，竞争格局正在形成。
在金融创新业务领域，由于我国证券公司受市场成熟度以及政策环境的制约，金融创新处于尝试性探索过程中。目前基金管理、资产管理业务已成为部分证券公司重要的业务收入来源，财务顾问业务的竞争也已在证券公司之间逐步展开，但是这些新业务的市场竞争格局尚未完全形成。总的来说，我国证券公司市场竞争非常激烈，现阶段我国证券公司业务市场垄断竞争格局是属于低集中度，并没有形成寡头垄断。证券业集中度有进一步提高的空间。
我国证券行业新的竞争主体有四类:第一类是中小型证券公司及信托投资公司证券业务经整合重组以后形成的大型证券公司；第二类是大证券公司经过强强联合形成的超大型证券公司；第三类是中外合资证券公司；第四类是各种各样的证券投资咨询机构。这些新的参与者将给现有的证券市场竞争格局带来巨大的冲击，特别是在承销业务和创新业务领域。可以预见，在市场整体稳定发展的背景下，未来几年我国证券业将进入分化重组的激烈竞争时期。届时，我国证券业将会形成少数几家具有综合竞争力的国际性证券公司、一批具有竞争优势的大型证券公司和数量众多的经纪公司将组成金字塔型市场结构。
依旧是靠天吃饭
2003 年券商年报显示：经纪业务和投行业务两大佣金通道仍是券商赖以生存的命根子。在已披露年报的55 家券商中，以2.2 亿元净利润排名第一的国信证券之所以盈利突出，正是得益于经纪和投行两大业务。其手续费收入达2.41亿元,证券发行业务收入居行业前列,达127亿元。
虽然2004年行情不景气，但经纪业务手续费收入仍是券商最核心的创收项目。而与之相关的利息收入和金融企业往来收入更构成了券商重要的收入来源。
绝大多数的券商手续费收入占2003 年营业收入比重超过50％。仅有大鹏证券和第一创业证券等少数券商显现出手续费收入低于自营收入的新特点。
利息收入在券商营收中功不可没，甚至占据举足轻重的比例。长江证券的年报显示，该公司2003年利息收入达8253万元，占累积营业收入比重达40％。光大证券年报透露其利息收入达7875万元，占总体营收16％。业内人士指出：券商的利息收入和金融企业往来收入已受到保证金政策变化的影响。券商过多依赖手续费及保证金衍生收入将无法改变靠天吃饭的窘境。
券商年报还显示，大多数券商的手续费收入较上一年都有10％～30％的下滑。而投行业务收入也阴晴不定，对券商业绩影响至深。国泰君安证券2003年证券发行收入达1.68亿元较上年增加了6100万元，这无疑是使其盈利水平由2002年的1900万元升至2003年5100万元的催化剂。
根据中国货币网的资料，截至7月下旬，60家全国银行间同业拆借市场成员券商中，已有海通、申银万国、广发、上海证券、大通、中银国际、金通、北京证券等八家证券公司，在中国货币网上公布了未经审计的2004年度1至6月份财务报告。这些报告显示，上半年证券公司盈利能力普遍较弱，多数证券公司处于小幅盈利状态，申银万国等个别券商甚至出现亏损。靠天吃饭的境遇未能有所改观。
即便是一些具有较强综合实力的全国性证券公司，上半年的业绩也不尽如人意：海通证券净利润只有5637万元，广发证券净利润只有5949万元。至于那些规模相对较小的证券公司，盈利情况就更加不容乐观：上海证券、金通证券上半年的净利润分别为1302万元和1157万元，大通证券上半年的净利润只有314万元。
他律与自律
三年的熊市锤炼了证券公司的体格，也触动了证券公司的暗疮，隐藏在中国证券业中的深层次危机在南方证券、富友证券、新华证券等券商的悲鸣中渐次清晰：在只有靠“做多”才能盈利的中国证券市场上，庄家们逆势炒作的结果往往以失败告终，其直接后果就是将庄家的资金链打断，而资金实力稍差的证券公司也就由此落马；所谓“人祸”就是证券公司内部管理松懈导致的巨大损失。证券公司在经营中往往存在违规经营的现象，而违规经营通常都会导致重大的损失，同时由于内控机制的不健全，落马的证券公司大都存在管理混乱的状况，这就为一部分人提供了可乘之机。面对着外资投行的虎视眈眈，中国证券业最大的问题不是能够分得多大的蛋糕，而是如何生存，如何做大做强。由此券商分类监管的脚步渐行渐近。这是证券公司摆脱业务模式单一、同质化竞争的格局，增强自律促进发展的有益探索。
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