佣金制度改革对我国券商的影响及其对策浅谈
时间：2020-04-27 05:22:19 来源：千叶帆 本文已影响人
从2002年5月1日开始，投资者期盼已久的佣金自由化改革正式付诸实施，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行浮动佣金制度，这对于保护证券投资者的正当利益、推动证券市场的规范化和市场化建设、促进交易佣金制度逐步实现全面市场化和国际化具有积极的促进作用。
一、佣金制度改革是中国证券业发展的必然选择
在本次调整之前，我国证券交易佣金均采用3.5％的固定佣金比例。这种“一刀切”的方法不仅忽视了证券公司不同规模的实际情况，同时也不利于证券市场化程度的提高。很明显，规模不同、实力不等的券商的盈亏平衡点是不同的。采用同一比例的佣金收取标准显然不利于券商之间的竞争。现在全球主要国家(地区)证券市场基本上都实行证券交易佣金自由化，只是自由化的程度存在一定的差别而已。另外，调整前我国按买卖双向3.5‰的证券交易佣金收取标准较高，各类券商均靠着丰厚的佣金收入过着“养尊处优”的日子。
然而，由于市场竞争日渐加剧，“固定佣金制”无形中也正在被抛弃。2000年度，证券交易额急剧放大，证券公司佣金收入成倍增长。某些证券公司为了抢占市场份额，争取成交量的排名，暗中开始实施“佣金打折”措施。到2002年，这种“佣金打折”现象已经极为普遍。但是，证券公司的佣金优惠措施的实施对象仅仅局限于机构投资者或大户，这对中小散户而言显然有失公平。另外，某些投资者为获得尽可能多的佣金返还，刻意频繁地进行股票交易，结果是加大了资产投资的风险，影响了公平竞争的市场秩序。
可见，固定佣金制度不利于证券市场竞争机制的培育。同时，较高的费率标准又提高了证券交易的成本，从而打击了投资者入市的积极性，妨碍了社会资源的有效配置。这些都不利于我国加入WTO后证券市场的对外开放，因此，佣金收费从固定制走向浮动制，乃至佣金自由化，已是势在必行。
二、浮动佣金制度对中国券商的影响
受此次佣金制度改革影响最深的，是市场的各个参与主体券商和投资者。毫无疑问，投资者是佣金制度改革的最大受益者。但从某种意义上来说，券商也不完全是受害者，可以说是挑战与机遇并存。
(一)浮动佣金制度对中国券商是巨大的挑战
浮动佣金制给中国券商所带来的冲击是空前的，使得券商经纪业务的竞争更加白热化，这是对券商生存能力和应变能力的严峻考验。
一直以来，由于价格保护机制的作用，我国券商时常会因生存环境较为宽松而缺乏创新动力和成本意识，业务单一，收入来源集中，佣金收入在总收入中的比重相对偏高。实行浮动佣金制后，券商的佣金收入将大幅度下降。若从原来的3.5‰降到规定的最高上限3‰，下降幅度为14.29％，也就是说，券商的佣金收入至少减少14.29％。这对于目前众多收入结构对交易佣金依存度过高的券商来说是一个严竣的考验。能否找到新的利润增长点以弥补佣金下调带来的损失已成为决定券商生死存亡的关键所在。
浮动佣金制度的实行，宣告了我国券商将彻底告别新中国证券市场创健以来赖以生存的“固定高佣制”温床。不管券商愿意与否，都将被赶入真正意义上的市场大海， 并从原来获取超额利润转为取得社会平均利润。券商微利时代的到来必然加剧国内券商的竞争，强者生存、弱者淘汰，整个证券业将会重新洗牌和整合。
(二)浮动佣金制度对中国券商也是一种机遇
佣金制度的变革必然会促使券商调整业务结构，加快创新步伐。券商之间会加快重组联合，优化资源配置。浮动佣金制的实行为国内券商全面提升竞争力创造前所未有的契机。
在新佣金制度所营造的公平竞争的市场环境下，各类券商只能依靠自己的真正实力才能生存。这必将激励券商进行深刻的自我变革，提高自己的核心竞争力。在这一新的历史时期，券商又重新站到了同一起跑线上。适者生存，谁能抓住这一良机，快速适应市场新的变化，夺取新一轮竞争的制高点，谁就能得以生存和发展。而那些害怕竞争，逃避现实的券商只能被市场淘汰。通过改革，实力雄厚的券商将有能力吞并或排挤竞争力弱的券商，从而更加壮大自己的实力。
浮动佣金制将促使券商改变经营模式，进行业务结构调整，使券商有更大动力去进行制度创新、业务创新和管理创新，提高整体竞争力，从而保证我国券商在资本市场全面开放后不至于被国际竞争所淘汰。
三、中国券商的应对之策
面对激烈的同业竞争，券商应如何迎接挑战、抓住机遇、变压力为动力、及时提高自己的核心竞争力已成为各个券商的新课题。笔者认为，券商应该根据自己的实际情况制定合适的佣金标准，同时努力把重心放在降低成本、提升服务上。面对冲击，券商应积极应对、规模经营、有序竞争，通过品牌营销、优质服务、业务创新等手段，让自己在残酷的市场竞争中站稳脚跟。
(一)力求降低营业成本
1、大力拓展非现场交易业务特别是网上交易业务。
非现场交易指投资者不直接到营业部，通过各种媒介间接地进行证券交易。目前开通的非现场交易主要有网上交易、远程委托、电话委托。而在这三者中，网上交易凭其高速、低成本及强大的功能等优点越来越受到投资者特别是中小散户的青睐。而从券商角度来说，目前一个证券营业部一年的运营成本平均在600万元左右，而筹建一个营业部的费用则要几千万。相比之下，网上交易所需成本要节省得多，因为这种交易方式在一次性投资成本后，除了成本较低的网络维护费用外，在相当大的容量内，客户的开发扩展几乎是零成本的。因此，大力发展网上交易不失为券商降低成本、提高效率的优先选择。
2、着力降低非刚性费用。
各证券公司必然分层次(公司总部及管理分部、各证券营业部)分别对各项经营费用进行全面认真地分析、计划，要严肃财务纪律和制度，精打细算组织成本核算，加强财务管理，杜绝浪费，尤其是要控制好招待、装修、办公、电话、差旅与日常车辆使用等的费用。
3、裁减冗员、重视人才。
目前，大多数证券公司内部工作人员过于冗杂，工作效率极低，尤其在市场行情走势低迷时，就更显得人浮于事。降佣后，巨额的员工工资加重了证券公司财务负担，严重阻碍了证券公司利润的增长。因此，适当裁减员工，不仅可以缓冲佣金下调给券商带来的冲击，而且可以提高公司运作效率。
券商在裁减冗员的同时，也要注意高级经营、管理人才的引进，为公司积累人力资本。证券业是人才荟萃、高智力行业，人力资本比物资资本显得更为重要。在国外许多著名的投资银行中，人才被认为是最宝贵的资源。证券业的竞争归根结底是人才的竞争。因此，用好人才，有效配置好人力资源是在为券商培育最为重要的竞争力。
(二)不断提高服务质量
事实上，实行浮动佣金制后，券商的竞争不仅仅是佣金的竞争，更是服务质量的竞争。服务质量的高低直接决定着券商的竞争实力。对于成熟的投资者来说，交易成本固然重要，但更看重的是券商的优质服务。券商应该从高附加值的、多层次的、个性性化的服务方面留住客户、吸引客户，且可通过高质量的投资咨询等业务来获取咨询服务等收入，以填补佣金下调所带来的负面影响。如券商可以对个人和机构投资者提供全方位、多样化、综合性的咨询和顾问服务，帮助投资者寻找新的投资机会，进行投资风险管理，使投资者的资本投入产生附加值，从而让投资者得到实惠。如果没有一流的服务质量，就是实施“零佣金”，恐怕也难留住客户。
(三)业务向全能化、综合化方向发展
我国券商目前开展的业务单一，生存空间极为有限。券商要提高竞争力就必须拓展其生存空间。首先是拓展业务空间。拓展业务空间主要指券商业务从传统的经纪、承销和自营三大业务拓展到企业并购重组业务、资产委托管理业务、金融工程业务、投资基金管理业务等。业务多元化不仅增加了券商的收益，而且体现了其业务的创新能力。其次是积极和银行、保险公司开展业务合作。由于我国金融业实行分业经营，券商的发展受到一定限制。因此券商必须加大同银行、保险公司的业务合作，共同促进金融业的长远发展。目前，银证合作已初步展开，今后可通过发行金融债券、参与基金管理和风险投资等方式进一步加强银证合作。
(四)进行业务整合
虽然经过近两年的增资扩股和兼并重组，券商实力有所增强，但券商的整体实力并不强，同质竞争已日趋白热化。在新的制度下，券商需要通过业务整合来增强自己的实力。有种值得推荐的做法是成立证券控股公司。它是一种把券商现有的国际业务、资产管理、信息咨询等业务单列，成立专门的子公司，主攻投资银行及其创新业务。这种做法可以集中利用各种资源，形成规模效应。如信息咨询方面，通过成立专门的信息咨询公司，可以集中各方面的高级人才，从而提高公司的信息开发能力。据悉，目前海通证券已经有了类似的想法，他们的目的是成为财务顾问、投资顾问和管理咨询顾问“三位一体”的新型券商。而在此之前，联合证券和中国人寿达成的合作也显示了券商相关单列业务的广阔前景。
(五)积极运用营销手段
在新的佣金制度下，各券商之间必将会为争夺客户而展开激烈的竞争。而营销策略的运用将成为券商在竞争中取胜的关键。如何制定正确的营销策略已成为券商当前急需解决的问题。受固定佣金制缺乏竞争的影响，大多数券商习惯于等客上门，几乎没有市场化的营销理念。因此，在新的制度下，券商首先应加强自身营销队伍的建设。券商可以吸收一些专业营销人员以增加市场开发人员的比重，快速提高自身的营销水平。其次，应进行全员营销知识培训以提高整体的营销实力。总之，券商的当务之急是必须改“坐商”为“行商”，从交易管理型向销售服务型转变，积极主动地向客户提供满意的服务，以实现公司利润最大化。
(六)用品牌打造市场
品牌代表一个公司的形象、素质、服务质量与水平，是公司的一种无形资产，其价值有时甚至比公司的有形资产还要高。证券业是资本密集型、知识服务性行业，品牌效应非常显著。品牌是券商与客户建立长期稳定交易的基石。券商应根据自身特点，在经纪、资产管理和金融顾问等专业领域建立个性化服务，通过差异化战略来塑造品牌特色。
展望新的佣金制度实施后的几年，必将是中国券商竞争最激烈的时期，也是券商格局通过市场的大浪淘沙产生裂变的时期。期间，哪家券商能动态地、正确地、及时地运用好种种应对策略，谁就会有希望得以生存，得以发展，否则，必将被市场所淘汰。
(作者单位：嘉兴学院经济学院)
(责任编辑：蔡旭)
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