资本账户开放对金融市场的影响
时间：2020-04-25 05:15:57 来源：千叶帆 本文已影响人
摘 要：随着构建上海国际金融中心战略的提出和上海自贸区试点工作的开始，资本账户的开放势在必行。但是资本账户开放对金融市场影响巨大，必须做好充分的应对准备。因此本文首先讨论了什么是资本账户开放，资本账户为什么要开放，当前资本账户开放的情况等问题，然后讨论资本账户开放对金融市场的影响，最后提出几条相应的应对措施。
关键词：资本账户；开放；金融市场
中图分类号：F831.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.11.47 文章编号：1672-3309（2013）11-102-02
2009年，上海提出了到2020年将上海发展为国际金融中心的发展战略。2013年，上海自由贸易区试点正式启动，在成为国际金融中心的道路上又向前迈了一大步。但是，上海要成为国际金融中心必须有一个前提条件，那就是资本账户的开放。而资本账户开放对我国经济有巨大影响，尤其是对我国金融市场影响巨大。因此，如何应对资本账户开放对金融市场的影响极其重要。下面就对资本账户开放的内涵、原因、现状和对我国金融市场的影响进行讨论，进而提出相应的应对措施。
一、资本账户开放的内涵和原因
（一）资本账户开放的内涵
与经常项目开放有一个明确的定义不同，资本账户开放在学术界还没有一个统一的定义。多数学者更多地是从自身研究的需要去对资本账户开放进行定义。不过这些定义差别不大，其中的主流观点是资本账户开放指在经济活动中，除了少数例外情况，解除那些在资本账户交易中的关于货币兑换、对外支付以及其他货币流动等方面的直接和间接限制，从而基本实现资本的自由流动。
在理解资本账户开放的定义时需要强调两点内容。第一，资本账户开放并不意味着所有的资本账户管制都取消，对于那些敏感项目，容易造成经济波动的少数例外项目还是需要采取一定的方法进行管理。实际上，世界上不存在一个完全不对资本账户干预的国家。第二，资本账户开放是一个过程。因为市场经济体制还不完善，无法通过自身的机制实现资源的最优配置，在一定情况下还会出现失灵，因此必须按照一定的次序，在满足相关条件的基础上逐步推进资本账户的开放。
（二）资本账户开放的原因
第一，从总体上看，资本账户的开放利大于弊。一方面，资本账户开放可以优化资本的配置效率。随着资本账户的开放，外国资本的流入更加方便，更多的外国资本就能流向那些它们占据比较优势的产业，促进我国经济的发展。同时我国资本也更容易走出去，去投向那些我国资本占据比较优势的行业，提高我国资本的利用率。另一方面，资本账户开放可以避免因资本管制而产生的经济问题。例如当前我国对资本进行管制，不得不采用相对固定的汇率制度，导致“输入型”通货膨胀的产生。同时，资本管制还容易导致金融效率低下，竞争力不足等问题。这些问题解决的前提就是资本账户开放。
第二，资本账户开放是实现经济更好、更快发展的内在要求。首先，资本账户管制已经逐步对经济的发展产生约束。例如当前我国正处于对外投资战略机遇期，但是在资本管制的约束下，资本流出较为困难，约束了我们企业走出去的步伐，从而影响我国经济的发展。其次，当前我国资本账户开放也处于战略机遇期。目前我国的外汇储备充沛，人民币结算规模逐步扩大，金融市场逐步成熟，如果此时逐步放开资本账户管制，可以有效地推进人民币国际化以及经济的发展。再次，资本账户管制的效果不断下降。随着经济的发展，资本流动的规模和形式越来越多，传统的资本管制模式已经无法起到很好的效果，亟须资本账户逐步开放。
第三，资本账户开放的风险基本可控，可以逐步推进。资本账户开放有几个前提条件：金融监管完善、宏观经济稳定、外汇储备充足、金融机构稳定。当前我国经济发展迅速，通货膨胀率较低，宏观经济稳定，同时外汇储备全球第一，因此其中两个条件已经完全满足。而金融监管和金融机构的问题，经过近些年的改革，已经取得了很大的进步。只要资本账户采取逐步开放的策略，监管和金融机构就能够逐步调整，这些风险可以得到控制。所以，资本账户开放的风险基本可控，相关条件已经基本具备，可以逐步推进账户的开放。
二、资本账户开放对金融市场的影响
（一）资本账户开放对金融市场的整体影响
资本账户开放之后，国际资本将大量进入我国，可以产生正反两面的影响。从正影响的角度看，国际资本的大量流入，将充实和壮大我国的金融市场。同时，随着大量金融机构的进入，将给国内金融市场带来新的技术和活力，盘活现在的金融市场，并使它逐步走向成熟。另外，国内金融机构也可以走出去参与国际竞争，提高竞争力，反过来对金融市场的成熟也有好处。从负影响的角度看，资本账户的开放容易导致金融市场的波动，影响金融市场的稳定。因为资本账户开放之后，会有大量短期的国际热钱涌入，这些热钱的大量进出，对我国货币供应是一个很大的挑战，如果处理不好，会导致资金紧缺，进而影响金融市场的稳定。
（二）资本账户开放对银行业的影响
银行业在中国金融市场中占了最大的比重，是我国金融市场的主体和枢纽，因此在资本账户开放中，所受到的影响也最大。首先，受历史因素的影响，我国银行业发展相对落后，竞争力较弱。在资本账户开放之后，大量优秀的国际金融机构必将随之而来。在过去中国银行业还能依靠政府的保护，但开放之后，在公平的市场竞争中是否能够更好的发展面临着挑战。其次，在许多业务领域，外资金融机构占据优势，例如外汇业务的开展等。中国银行业原先在这些业务方面经验缺乏，缺少相应的竞争力。最后，资本账户开放之后，人民币汇率的风险加大，货币错配等问题会相继产生，而中国银行业金融创新能力不足，应对这些风险时难免会存在一些困难。
（三）资本账户开放对证券行业的影响
中国证券业产生时间虽然很短，但是近些年发展非常迅速，在金融市场中的比重越来越大。在资本账户开放之后，中国证券业也同样面临着新的挑战。首先，对证券投资者来说，证券市场的波动将会增加，风险将进一步加大。在资本账户开放之后，大量的热钱涌入，一旦有风吹草动，资本就会大规模流动，导致股票等证券价格大规模波动，给投资者造成损失。其次，对于证券从业机构来说，竞争压力急剧加大。中国证券业发展较晚，投行、券商等证券从业机构与国外相比，规模小，实力弱，创新能力不足，很容易在竞争中败下阵来。因此不得不对此进行充分重视。再次，对于监管机构来说，监管难度也加大。例如，随着资本账户的开放，许多外国公司将会在我国证券市场上市融资，如何对这些外国公司进行监管还需要进一步探索。
（四）资本账户开放对保险行业的影响
在三大金融行业中，中国保险行业发展相对落后，因此，面对资本账户的开放，中国保险业将面临更大的挑战。首先，中国保险业整体规模较小，竞争力较弱。而国外保险业非常发达，尤其在发达国家，保险业是金融市场中最大的一块，实力雄厚，竞争力强。在资本账户开放之后，中国保险业的发展将受到严重挑战。其次，政府对保险业的支持将减少。过去很长一段时间，中国保险业的发展得益于中国政府的大力支持，但是资本账户开放以后，保险市场将更加公平，中国保险业能获得的政府支持将越来越少。再次，中国保险业投资渠道狭窄，投资收益率低。在资本账户开放以后，如果无法拓展投资渠道，必然难以与国际保险公司竞争，最终将会被市场淘汰。因此，中国保险业面对资本开放，必须做好充足准备，提高竞争力，在完全开放之后能够得到更好地生存和发展。
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